投资要点

    　　公告要点：公司发布2021 年业绩快报以及2022 年1-2 月经营数据，符合我们预期，2021 年公司实现营收114.38 亿元，同比+75.7%，实现归母净利润10.45 亿元，同比+66.4%，实现扣非归母净利润9.86 亿元，同比+71.6%。2021 年Q4 实现营收36.16 亿元，同比+64.9%，环比+24.4%；实现归母净利润2.92 亿元，同比+21.3%，环比-0.6%；实现扣非归母净利润2.55 亿元，同比+18.5%，环比-10.8%。公司2022 年1-2 月实现营收25.3 亿元，同比+60%，实现归母净利润2.5 亿元，同比+64%。

    　　核心T 客户放量推动2021 年Q4 营收同环比增长，扣除商誉减值影响Q4 业绩符合预期。2021 年Q4 公司前三大客户T 客户/吉利汽车/上汽通用共实现产量100.6 万辆，同比-0.4%，环比+37.5%，其中T 客户实现产量17.9 万辆，同比+170.4%，环比+38.9%，且单车配套价值量显著高于其它客户，推动四季度营收同环比增长。加回公司商誉计提减值（4665 万元）后，公司Q4 实现归母净利润3.39 亿元，扣非归母净利润3.02 亿元，符合业绩预告区间。

    　　2022 年1-2 月T 客户维持高产量，公司业绩实现同比高增长。2022 年1-2 月，公司核心T 客户国内实现产量12.3 万辆，同比+154.7%，环比-0.2%，公司实现业绩同比高增长，其中营收同比为+60%，归母净利润同比为+64%。

    　　新产品新项目不断推进，一体化压铸成功量产落地：1)公司持续推进集成式热泵系统总成2.0 版本的研发与验证工作；2）新一代智能刹车系统IBS-PRO 冬季标定实验顺利通过客户验收，预计2022 年实现量产；3）空气悬挂一部正式落成，2022 年中即将投产；4）公司与高合汽车合作的7200T 一体化超大压铸后舱成功实现量产，成为国内首个量产超大型一体化铝合金结构件的零部件供应商。随着T 客户国内外产能持续提升，叠加FORD、RIVIAN、AITO 等新客户以及汽车电子、空气悬挂、一体化压铸等产品的逐步放量，预计公司的收入及利润将持续保持高速增长，未来业绩也将进一步释放。

    　　盈利预测及投资评级：鉴于公司新客户和新项目有望逐步放量。我们将公司2021-2023 年营收预测由109.45/151.49/206.46 亿元调整至114.38/170.18/226.43 亿元，同比分别为+75.7%/+48.8%/+33.1%；归母净利润由11.00/16.32/23.43 亿元调整至10.45/16.95/23.62 亿元，同比分别为+66.4%/+62.1%/+39.4%。对应EPS 分别为0.95/1.54/2.14 元，对应PE为57.2/35.3/25.3 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨超出预期；新能源车渗透率增长不及预期。