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    公司发布2021 年业绩快报公告及22 年1 至2 月经营数据公告，2021 年实现收入114.4 亿元，YOY+75.7%，归母净利润为10.45 亿元，YOY+66.4%。其中Q4收入36.2 亿元，YOY+64.9%，归母净利2.92 亿元，YOY+21.3%。2022 年1 至2 月，公司实现营业总收入约25.3 亿元，同比增长约60%，实现归母净利润约2.5 亿元，同比增长约64%。

    投资要点

    2021 年圆满收官，2022 喜迎开门红

    2021 年公司营收114.4 亿元，同比增长75.7%，其中21Q4 收入36.2 亿元，同环比分别为64.9%/24.4%，单季度收入规模创历史新高，环比增长较好得益于几个重要客户持续放量，特斯拉上海/吉利/上汽通用21Q4 批发销量环比增速依次为33.7%/39%/34.4%。2021 年公司归母净利润为10.45 亿元，同比增长66.4%，低于此前公司业绩预告10.5 亿元～11.5 亿元下限，主要是受商誉减值影响，影响金额约0.47 亿元，还原后符合预期。其中21Q4 归母净利润为2.92 亿元，同/环比分别为21.3%/-0.6%，增速弱于收入，两方面因素：①商誉减值影响0.47亿元，剔除商誉减值21Q4 公司利润总额为3.15 亿元，税前利润率为8.7%（未剔除前为7.4%），同环比分别-2.2pct/-3.2pct；②业务结构变化以及成本端压力使盈利能力短期承压。2021 年行业面临缺芯和成本端压力，而公司取得大幅增长，得益于公司积极把握新能源市场机遇，扩大智能电动产品线并深化和国际头部新势力客户的合作。

    2022 年1~2 月公司预计实现营收25.3 亿，同比增长约60%，归母净利润约2.5亿元，同比增长约64%，经营数据与质量均超预期，预计22Q1 业绩超过21Q4，同时盈利能力有所回升。

    全面拥抱新能源的优质平台型零部件公司，产品、客户持续发力

    在新能源客户上，深化Tier 0.5 模式，2022 年华为、RIVIAN 新项目即将落地；公司在原有吉利、通用的基础上，与特斯拉、蔚来、比亚迪等客户深入合作，又陆续获得FORD、Rivian（ASP 已达11000 元）等订单，并与重庆金康在重点车型开始合作轻量化底盘系统等产品，与华为开始合作热管理系统相关产品，12 月公司拟在重庆沙坝区投资15 亿元，用地500 亩地，一期180 亩拓展轻量化底盘系统及内饰隔音件系统，二期拟布局汽车电子及热管理系统，预计是为小康、华为提供属地化配套新设产能，2022 年RIVIAN、华为等新项目量产将继续给公司贡献明显增量，2022 年RIVIAN、华为等新项目量产将继续给公司明显增量。

    在产品布局上，基于原有NVH 减震系统、整车声学套组、轻量化底盘系统、热管理系统、智能驾驶系统五大产品线进一步延伸，把握市场需求布局空悬业务，公司首个空气悬架系统工厂已落成，具备年产200 万只空气悬架、配套50 万辆车的产能，并具有空气悬架自主设计、自主研发、自主制造于一体的综合配套能力，将于2022 年6 月正式投产，进一步打开公司成长天花板。

    盈利预测及估值

    公司作为国内NVH 龙头，把握新能源趋势，深化Tier 0.5 模式，拓展新能源产品，ASP 提升，同时公司发行可转债积极扩充产能。预计2021-2023 年归母净利润为10.45 /16.21/21.89 亿元，同比增长66.4%/55.1%/35.1%，对应PE 55.4/35.7/26.4 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    汽车销量不及预期，新能源车销量不及预期，原材料价格持续高涨。