事件: 近日公司发布2021 年业绩快报,2021 年实现收入114.4 亿元,同比+75.7%;归母净利10.5 亿元,同比+66.4%;扣非归母净利9.9 亿元,同比+71.6%。公司发布1-2 月份经营数据,2022 年1 至2 月,公司实现营业总收入25.3 亿元左右,同比增长约60%,实现归母净利润 2.5 亿元左右,同比增长约64%。
21Q4 收入同比环比高增长,还原商誉减值后归母净利润同比环比高增长。
公司披露业绩快报,2021 年实现收入114.8 亿元,同比+75.7%;归母净利润10.5 亿元,同比+66.4%;归母净利润为此前业绩预告指引(10.5-11.5亿)下限,主要系21Q4 计提浙江拓为和四川迈高商誉减值0.47 亿元;其中21Q4 实现收入/归母净利润分别为36.2 亿/2.92 亿,营收同比/环比分别+64.9%/+24.4%;归母净利润同比/环比分别21.3%/-0.6%,加回商誉减值归母净利同/环比分别为+40.6%/+15.3%;21Q4 归母净利率/加回商誉减值归母净利率分别为8.1%/9.4%,环比分别-2pct/-0.7pct,还原商誉减值归母净利率环比小幅下滑,预计主要系21Q4 原材料价格上涨压低净利率水平。
2022 年1-2 月业绩表现超预期,净利率环比提升预计主要由于规模效应以及产品价格联动调整。2022 年1 至2 月,公司实现营业总收入25.3 亿元左右,同比增长约60%,实现归母净利润 2.5 亿元左右,同比增长约64%。2022 年1-2 月归母净利率9.9%左右,环比21Q4 还原商誉减值后归母净利率提升0.5pct,预计主要由于收入规模放量折旧摊销占比下行以及公司与下游主机厂执行原材料联动调价机制后产品价格有所调整,对冲了原材料上涨对盈利能力的负面影响。
公司是少数持续实现品类和客户双重拓展的零部件集团,维持“审慎增持”
评级。1)产品从减震、内饰拓展到底盘、热管理,空气悬挂;2)核心客户从通用至吉利、北美大客户、造车新势力、北美其他电动车企。考虑公司新客户新产品进展,我们上调了公司2022-2023 年盈利预测,预计2022-2023 年公司归母净利润预测为17.05/22.98 亿(此前2022-2023 年归母净利润分别为16.46/19.62 亿),维持“审慎增持”评级。
风险提示:行业回暖不及预期;公司新项目量产不及预期;国产特斯拉销量不及预期;大宗商品价格持续上涨;