事件：3 月14 日公司发布 2021 年业绩快报&2022 年1-2 月经营数据公告。

    2021 年公司实现营收/归母净利分别为114.4 亿/10.5 亿， 同比分别+75.7%/+66.4%。2022 年1-2 月公司初步核算预计实现25.3 亿/2.5 亿，同比+60%/+64%。

    2022 年1-2 月经营数据优秀，2021 年业绩符合预期1、2022 年1-2 月经营数据优秀。2022 年1-2 月公司营收/利润同比分别+60%/+64%，利润率环比4Q21 基本稳健（9.9% vs 10.3%）。我们认为公司1-2 月经营情况优秀：1）表现远超行业。2022 年1-2 月公司重要客户中T 客户（中国）/吉利/上汽通用批发量同比+244%/-4%/-10%，预计T 客户仍是公司业绩远超行业主因（前两月中国乘用车销售同比+14.4%）；2）公司1Q21 收入/利润分别同比+100.8%/+116.4%，公司在高基数下取得高成长含金量较高。

    2、2021 年业绩符合预期，商誉计提导致利润落于预告下沿。1）收入：

    公司2021 实现营收114.4 亿（同比+75.7%），4Q21 营收36.2 亿（同/环比分别+64.9%/24.4%）；2）利润：公司2021 实现归母净利10.5 亿（同比+66.4%），4Q21 归母净利2.9 亿（同/环比分别+15.4%/-0.6%）。公司全年利润落在业绩预告下沿（预告区间为10.5-11.5 亿），主要原因为针对2017 年收购的浙江家力和四川福多纳计提商誉减值准备4665 万。

    产能落地+品类扩张，中期发展动能足。1）产能加速落地。4Q21 公司接连迎来空气悬架工厂（一部）、悬架系统工厂（五部）、铝副车架工厂（第二、第三工厂）落成，2022 年公司新增产能充沛；2）扩展品类提升单车价值。热管理方面公司已成功研发集成式热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等产品，单车配套金额达到6000 元至9000 元（1H21 热管理营收占比已达12%），公司除了覆盖T 客户&全球头部传统车企外，积极与RIVIAN（单车配套价值1.1 万）、蔚来、小鹏、理想等头部造车新势力开展合作，探索Tier0.5 级的合作模式。

    投资建议：我们预计公司2021 年、2022 年和2023 年实现营业收入为114.0 亿元、150.4 亿元和195.3 亿元，对应归母净利润为10.5 亿元、15.3 亿元和22.0 亿元，以今日收盘价计算PE 为55.2 倍、37.7 倍和26.3倍，维持“买入”评级。

    风险提示：俄乌冲突超预期，芯片短缺缓解程度不及预期、原材料成本上升超预期