事件:

    　　拓普集团发布2021 年度业绩快报和2022 年1 至2 月业绩公告：2021 年，公司实现营业收入114.38 亿元，同比+75.68%；归属于上市公司股东的净利润10.45 亿元，同比+66.39%；实现扣非后归属于上市公司股东的净利润9.86 亿元，同比+71.63%。2022 年1 至2 月公司实现营收约25.30 亿元，同比约+60%；实现归属于上市公司股东的净利润约2.50 亿元，同比约+64%。

    　　投资要点：

    　　2021 年Q4 业绩符合预期。2021 年Q4，公司营收36.16 亿元，同比+64.9%，实现归属于上市公司股东的净利润2.92 亿元，同比+21.3%，考虑对2017 年收购的浙江家力、四川福多纳计提商誉减值4,665.09 万元，业绩符合预期。

    　　公司作为特斯拉核心供应商，2022 年经营开门红。公司大客户特斯拉2021 年全球交付量93.6 万辆，同比+87%，2022 年1-2 月特斯拉国产销售 116360 辆，同比大增244%。我们预计2022 年特斯拉全球销量170 万辆，其中国产特斯拉销量80 万辆。公司受益大客户特斯拉销量高增，经营开门红，2022 年1-2 月公司实现营收约25.30 亿元，同比约+60%，实现归属于上市公司股东的净利润约2.50 亿元，同比约+64%。

    　　客户结构优秀，收入突破传统体系天花板。公司客户主要包括特斯拉、吉利、通用等，并在蔚来、理想、小鹏供应体系快速增长，同时也进入了Rivian、Lucid 等新势力，其中配套Rivian 的单车价值量高达11000 元。我们看好特斯拉成为第一大客户，新势力进入前五大客户的特斯拉产业链国产供应商，这种客户结构也驱动供应商突破传统配套体系收入天花板。

    　　拓普集团，零部件的新势力。公司全面布局一体化压铸、线控制动、空气悬架、电动调节方向盘、电动车门、滑动底盘等新业务。近期，公司在杭州湾制造基地量产下线7200T 一体化压铸后舱，配套高合汽车，成为首个量产超大型一体化铝合金结构件的零部件供应商；公司空气悬架计划2022 年6 月正式投产，新工厂投产后可实现年产量200 万只空气悬架，满足每年50 万辆车的配套；公司最新一代智能刹车系统IBS-PRO 预计今年量产，满足50 万辆车的配套，这也是集成度更高的One-Box 线控制动解决方案；公司也布局了电动调节方向盘和电动车门，同时公司还可以提供从热管理、智能刹车、线控转向、电动助力转向、空气悬架等系统级集成的滑板底盘解决方案，我们认为，拓普集团就是零部件的新势力，有望成为智能电动时代汽车零部件国际级供应商。

    　　盈利预测和投资评级 给予公司“买入”评级。我们看好特斯拉生产制造革命，将推动下一阶段特斯拉浪潮，拓普集团作为特斯拉核心供应商，预计公司2021-2023 年实现主营业务收入114、173、221 亿元，同比增速为76%、51%、28%；实现归母净利润10.5、16.9、21.9亿元，同比增速为66%、61%、30%；对应 EPS 为0.99、1.60、2.08元。

    　　风险提示 1）原材料价格持续上涨；2）国际海运价格持续上涨；3）新能源汽车销量增长不及预期；4）公司新客户拓展不及预计；5）公司新业务发展不及预期。