事件描述

    拓普集团发布2022 年第一季度业绩预增公告：预计一季度实现营业收入36.3-37.3 亿元，同比增长50-54%，归母净利润3.46-3.86 亿元，同比增长41-57%。扣非后净利润3.4-3.8 亿元，同比增长42-58%。

    事件评论

    一季度克服不利影响，业绩表现优异。公司预计一季度营业收入36.3-37.3 亿元左右，同比增长约49.6-53.7%，归母净利润3.46-3.86 亿元左右，同比增长约40.6-56.9%，归母净利率约9.5-10.3%。根据乘联会及车企快报，1-2 月份公司主要下游特斯拉、吉利、通用销量分别为11.6 万、22.5 万和18.6 万，分别同比增长208.5%、同比下滑3.7%和10.0%。3 月份受疫情影响特斯拉等下游客户均有停产，且原材料也有回升，对公司三月份业绩有一定冲击，但公司收入保持较好增长，同时盈利能力保持平稳，业绩表现优异。

    产品和客户持续拓展，支撑公司长期发展。产品上，公司从减震内饰到底盘系统、热管理和汽车电子产品。公司热泵总成及核心部件正在快速推向市场，集成式热泵总成2.0 版本的研发与验证工作稳步推进，智能刹车系统与转向系统加速验证与匹配。同时，公司近期成立“空气悬架系统一部”，布局空气悬架系统及核心部件；客户上，公司积极与RIVIAN、蔚来、小鹏、理想等头部造车新势力开展合作，探索Tier0.5 级的合作模式，为客户提供全产品线的同步研发及供货服务。2021 年12 月22 日，公司签署合作协议书，拟在重庆市沙坪坝区投资15 亿元人民币分期建设新能源汽车各产品线生产基地，进一步辐射金康、长安、吉利、沃尔沃等川渝具备产能的车企，成为公司又一重要产能。

    投资建议：拓普集团从底盘系统切入，延展智能驾驶与热管理，有望成为新能源汽车平台型供应商。公司客户从特斯拉到造车势力再到科技企业，产品层面从底盘系统到热管理再到空气悬架等汽车电子产品，公司客户和产品持续拓展，展现公司作平台型企业的潜力。

    行业缺芯及原材料高压的双重影响下，公司依然保持持续高增长。随着新能源汽车销量持续释放，以及未来成本端改善，公司收入和盈利能力持续向上。预计2021-2023 年EPS分别为0.95 和1.60 和2.27 元，对应PE 分别为57.87X、34.32X 和24.19X, 维持“买入”评级。

    风险提示

    1、行业景气不及预期；

    2、原材料上升影响盈利能