事件

    公司发布2022 年一季度业绩预增公告,22Q1 公司预计实现营收36.3~37.3 亿元,YOY 为50%~54%,归母净利润3.46~3.86 亿元,YOY41%~57%。扣非归母净利3.4~3.8 亿元,YOY 42%~58%。

    投资要点

    22Q1 超预期,盈利环比21Q4 提升

    公司22Q1 实现营收36.3~37.3 亿元,同比增长为50%~54%,营收高增长主要是①产品平台化战略和Tier 0.5 级营销战略推进顺利,各项业务均取得快速发展;②新能源大客户持续放量,特斯拉上海22M1~M2 批发销量11.6 万辆,同比增长为245%。按照公司此前披露的1~2 月经营数据测算,预计3 月实现营收11~12 亿元,同比增长约30~41%,3 月营收增幅略微收窄,预计是由于3 月国内疫情在多地扩散,影响下游产销。22Q1 公司归母净利润为3.46~3.86 亿元,同比增长41%~57%,以归母净利润/收入衡量盈利能力,以22Q1 中位值计算该比例为10%,21Q4 约9.4%(还原减值影响),环比21Q4 提升0.6pct,盈利能力得以改善,一季度在成本端仍承压的情况下,公司盈利能力依旧强劲。

    客户+产品双轮驱动,全面拥抱新能源的优质平台型零部件公司

    在新能源客户上,深化Tier 0.5 模式,2022 年华为、RIVIAN 新项目即将落地;公司在原有吉利、通用的基础上,与特斯拉、蔚来、比亚迪等客户深入合作,又陆续获得FORD、Rivian(ASP 已达11000 元)等订单,并与重庆金康在重点车型开始合作轻量化底盘系统等产品,与华为开始合作热管理系统相关产品,12 月公司拟在重庆沙坝区投资15 亿元,用地500 亩地,一期180 亩拓展轻量化底盘系统及内饰隔音件系统,二期拟布局汽车电子及热管理系统,预计是为小康、华为提供属地化配套新设产能,2022 年RIVIAN、华为等新项目量产将继续给公司贡献明显增量,2022 年RIVIAN、华为等新项目量产将继续给公司明显增量。

    在产品布局上,基于原有NVH 减震系统、整车声学套组、轻量化底盘系统、热管理系统、智能驾驶系统五大产品线进一步延伸,把握市场需求布局空悬业务,公司首个空气悬架系统工厂已落成,具备年产200 万只空气悬架、配套50 万辆车的产能,并具有空气悬架自主设计、自主研发、自主制造于一体的综合配套能力,将于2022 年6 月正式投产,进一步打开公司成长天花板。

    盈利预测及估值

    公司把握新能源趋势,深化产品平台化战略和Tier 0.5 营销模式,新能源客户、品类双轮驱动,业绩有望持续高增长,预计2021-2023 年归母净利润为10.5/17/23.2 亿元,同比增长66.4% /63.1%/36.7%,对应PE 61.8/37.9 /27.7 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    汽车销量不及预期,新能源车销量不及预期,原材料价格波动。