2021 年公司营收同比增长76%，归母净利润同比增长62%4 月14 日，公司发布2021 年年报，2021 年公司实现营收114.63 亿元（同比+76.0%），实现归母净利润10.17 亿元（同比+61.9%）。其中2021 年Q4 实现营收36.4 亿元（同比+66.01%），实现归母净利润2.64 亿元（同比+9.62%），归母净利润增速较低主要是由于Q4 计提了约4600 万商誉减值损失及3000 万信用减值损失。2021 年公司毛利率为19.88%，同比2020 年下降2.81pcts，主要系原材料价格上涨、毛利率相对较低的热管理系统及底盘产品营收占比提升所致。考虑到国内疫情影响，我们下调公司2022/2023 年盈利预测，并新增2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为14.4（-1.8）/20.8（-0.8）/28.9 亿元，EPS 为1.31（-0.16）/1.89（-0.07）/2.62 元/股，对应当前股价PE 为37.4/26.0/18.7倍，公司底盘系统、热管理系统等快速放量带来业绩高成长性，维持公司“买入”

    评级。

    核心客户特斯拉放量，带动公司营收快速增长2021 年公司营收快速增长主要是由于主要客户特斯拉销量高增，带动公司热管理系统、底盘系统及内饰件的快速放量。热管理系统业务为公司2021 年增量业务，2021 年实现营收12.85 亿元，占公司整体营收的11.21%；底盘轻量化业务2021 年实现营收26.24 亿元（同比+97.2%），占公司整体营收的22.89%；内饰件2021 年实现营收35.78 亿元（同比+60.89%），占公司整体营收的31.22%。

    产品线不断扩充，致力于打造平台型企业

    公司产品矩阵不断丰富，致力于打造平台型企业，单车配套金额可达3 万元。2021年公司IBS 正在加紧完成最后的测试工作，铝副车架获得理想汽车等车企订单，热泵总成获得一汽相关车型订单，一体化后舱进入量产阶段。同时依托公司在线控刹车IBS 研发过程中形成的机械、电控、软件能力以及底盘调校能力，迅速布局了空气悬架系统。多品类产品共同发力，公司业绩有望再上一个台阶。

    风险提示：汽车行业销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。