本报告导读：

    公司发布2021年年报，业绩符合预期，2022年新产品及新客户将进一步拓展，同时汽车电子业务将不断实现落地，业绩成长性均值得期待。

    投资要点：

    维持目标价74.88 元，维持“增持”评级。公司2021 年业绩表现亮眼，结合公司客户与产品拓展情况，给予2022-2024 年EPS 预测至1.56/2.24/2.87 元。考虑公司的成长性与汽车电子业务不断突破等因素，给予公司2022 年48 倍PE 估值，维持目标价74.88 元。

    业绩强势增长，超越行业彰显优势。公司全年实现营业收入114.63亿元，同比+76.05%，归母净利润10.17 亿元，同比+61.93%，扣非净利润9.71 亿元，同比+68.89%。2021Q4 归母净利润2.64 亿元，同比+9.62%。受益于下游核心客户销量高速增长，同时全新业务热管理系统实现12.8 亿增量收入，公司实现超越行业的强势增长，再次彰显公司强大的产品和客户开拓能力。

    费用率小幅降低，扩大投资加快产能布局。公司2021 年毛利率为19.88%，同比下降1.08pct，主要系原材料等成本上升影响。销售/管理/ 研发/财务比率1.37%/2.58%/4.38%/0.31% ，同比-0.43pct/-1pct/-1.07pct/0.37pct。公司购建固定资产等长期支出的达35.21亿元，为公司迎接新能源汽车市场的快速增长做足准备。

    汽车电子元年开启，智能化产品加速落地。公司有望在2022 年开启汽车电子业务元年，线控制动、空气悬架、线控转向和智能座舱汽配等产品均有望逐步实现量产落地。后续随着线控制动与空气悬架等项目的量产，单车供货价值将有望达3 万元。

    风险提示：原材料涨价幅度超出预期，产品及客户开拓不及预期。