投资要点

    　　事件：公司发布2021 年一季报，22Q1 年公司实现营收37.5 亿元，同比+54.3%；实现归母净利润3.9 亿元，同比+56.8%。

    　　22Q1 业绩同比环比高增长，预计主要受特斯拉等客户放量拉动。公司主要客户特斯拉/吉利/上汽通用22Q1 销量分别为18.2/32.6/27.5 万辆，同比分别+162%/-2.3%/-18.2%，环比分别+1.9%/-20%/-36.1%。公司22Q1 实现收入37.5 亿元，同比/环比分别+54.3%/+2.9%;公司收入同比/环比增长，主要系特斯拉同比/环比增长拉动。22Q1 公司实现归母净利润3.9 亿元，同比+56.8%；还原21Q4 商誉减值0.45 亿影响，相较 21Q4 还原商誉减值后归母净利润环比+25.1%。

    　　22Q1 公司毛利率环比提升，净利率同比/环比改善。 22Q1 公司毛利率20.8%，同比/环比分别-0.9pct/+3.3pct；毛利率同比下滑主要系原材料价格同比上涨，环比显著提升推测主要系22Q1 以来公司产品与客户上调价格。

    　　22Q1 归母净利率10.3%，同比+0.2pct,相较21Q4 还原商誉减值后归母净利率环比+1.8pct。

    　　公司是少数持续实现品类和客户双重拓展的零部件集团，维持“审慎增持”

    　　评级。1）产品从减震、内饰拓展到底盘、热管理、空气悬挂；2）核心客户从通用至吉利、北美大客户、造车新势力、北美其他电动车企。展望22Q2，短期因上海公共卫生事件冲击导致公司主要客户特斯拉与上汽通用前期有部分停产，当前产能陆续恢复，后续有望逐渐恢复正常。看好公司产品及客户拓展能力，维持公司盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润预测为17.05/22.98/28.8 亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：行业回暖不及预期；公司新项目量产不及预期；国产特斯拉销量不及预期；大宗商品价格持续上涨。