本报告导读：

    　　公司发布2022年一季报，业绩强势略超预期，2022年新产品及新客户有望继续突破，

    　　汽车电子智能化产品将不断实现落地，业绩成长性值得期待。

    　　投资要点：

    　　维持目标价74.88 元，维持“增持”评级。公司2022 年Q1 业绩表现亮眼，客户及订单拓展顺利， 维持2022-2024 年EPS 预测为1.56/2.24/2.87 元。考虑公司的成长性与汽车电子业务不断突破等因素，给予公司2022 年48 倍PE 估值，维持目标价74.88 元。

    　　Q1 业绩高增长，规模创历史新高。公司一季度实现营收37.45 亿元，同比+54.34%，环比+2.89%，实现归母净利润3.86 亿元，同比+56.84%，环比+46.21%。实际营收/利润均贴近预告上限，双双创下历史新高。

    　　我们预计同比增长主要受益于核心客户高增长及新产品导入等因素。

    　　毛利率环比提升，费用率基本稳定。公司Q1 实现毛利率20.77%，同比-1.16pct，环比+3.22pct，原材料涨价和疫情带来的负面影响有所缓解（2021 全年毛利率19.88%）。一季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.36%/2.46%/4.06%/0.06% ，同比-0.21pct/-0.45pct/-0.51pct/+0.01pct，同比基本保持稳定。

    　　Tier0.5 模式推进顺利，汽车智能化项目落地加速。Tier0.5模式顺利推广，单车价值量不断向上突破。线控制动项目预计将于2022 年竣工投产，且已获得一汽红旗车型定点，空气悬架项目量产后单车供货价值有望进一步扩大。此外智能座舱产品电动调节转向管柱、电动尾门与侧门、电动按摩系统等产品均有望逐步实现量产，公司电子产品线将覆盖智能驾驶+智能座舱+空气悬架。

    　　风险提示：原材料涨价幅度超出预期，产品及客户开拓不及预期。