核心观点

    事件:公司发布2022 年半年度业绩预告。

    预计受益于原材料成本下降、平台化布局,订单实现快速增长,上半年盈利实现较高增长。公司上半年预计实现营收65.40-69.00 亿元,同比增长33.0%-40.3%;预计实现归母净利润6.67-7.37 亿元,同比增长45.1%-60.3%;预计实现扣非归母净利6.44-7.14 亿元,同比增长44.8%-60.6%。2 季度预计实现营收27.95-31.55 亿元,同比增长12.2%-26.7%,环比下滑15.8%-25.4%;预计实现归母净利润2.81-3.51 亿元,同比增长31.6%-64.3%,环比下滑9.0%-27.2%;预计实现扣非归母净利2.67-3.37 亿元,同比增长30.5%-64.6%,环比下滑10.5%-29.1%。据公司公告,国内疫情对公司经营形成了一定的负面影响,但公司积极推行平台化布局及Tier0.5 级业务模式,订单、客户均增长迅速,上半年仍然取得了较好的经营业绩。2 季度以来铝、钢等主要原材料价格呈现下降趋势,公司原材料成本压力有望下降,对于公司盈利能力也形成利好。

    公司积极扩大产品线,新业务进展顺利。公司前瞻布局新能源赛道,积极扩大产品线、构建平台型企业,已形成NVH 减震、轻量化底盘、车身轻量化、内外饰、热管理、空气悬架等8 大产品系列。公司基于在真空泵及橡胶领域的积累开发空气悬架系统产品,空气悬架新工厂即将投产;公司热管理领域产品包括热泵系统总成、电子水阀、电子膨胀阀等,已与A 客户等在热管理领域展开合作;公司在一体化压铸领域已展开布局,7200T 一体化压铸后舱成功下线;公司智能刹车系统IBS 进展顺利,预计后续将实现量产。随着公司新产品、新订单逐步进入量产阶段,公司整体竞争力将逐步提升,为公司长远发展奠定坚实基础。

    Tier0.5 级合作模式有望提升单车供货价值,助力公司业绩增长。公司与新势力客户积极探索Tier 0.5 级合作模式,为客户提供全产品线的同步研发和供货服务,能够为客户降低开发成本、缩短开发周期,满足新势力客户快速迭代、快速响应的需求,取得新势力客户广泛认可。目前公司已与A 客户、Rivian、Lucid、蔚来、小鹏、理想、高合、金康等国内外新势力客户展开合作,预计Tier0.5 级合作模式将提升公司单车供货价值,助力公司营收及利润持续增长。

    盈利预测与投资建议

    预测2022-2024 年EPS 分别为1.57、2.09、2.71 元,按22 年PE 估值,可比零部件相关公司22 年PE 平均估值57 倍,给予22 年57 倍估值,目标价89.49 元,维持买入评级。

    风险提示

    NVH 订单、汽车销量低于预期、轻量化底盘产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。