公司发布2022 年H1 业绩预增公告：预计H1 实现营业收入65.40 亿元~69.00 亿元，同比+33%~40%；H1 实现归母净利润6.67 亿元~7.37 亿元，同比+45%~60%；H1 实现扣非归母净利润6.44 亿元~7.14 亿元，同比+45%~61%。预计Q2 实现营业收入27.95 亿元~31.55 亿元，同比+12%~27%；Q2 实现归母净利润2.81 亿元~3.51 亿元，同比+31%~64%；Q2 实现扣非归母净利润2.67 亿元~3.37 亿元，同比+30%~64%。

    H1 业绩高增长，盈利能力改善

    尽管Q2 疫情对国内汽车行业产销造成了一定的负面影响，但拓普H1 的经营表现较为亮眼。我们认为，公司业绩表现强劲的主要原因有：1）H1新能源车行业销量同比高增长，公司主要增量业务来自新能源车相关产品；2）成本传导落地，利润率改善，Q2 公司净利润增速快于营业收入增速。

    新项目持续扩展，未来增长可期

    据公司官网，拓普规划了2025 发展战略，其中，空气悬架系统一部，生产空气悬架产品，设计产能200 万只，可满足50 万辆车的配套；铝副车架第二、第三工厂生产整体式和分体式铝副车架，设计年产能135 万套；轻量化悬架五部，生产锻铝控制臂、球头、转向节等产品，设计产能90 万套；除了产能投入之外，公司持续获取新订单，铝副车架已获得国内造车新势力订单，热泵总成获得国内龙头车企相关车型订单，热泵子零件、公司电调管柱和IBS 项目推进顺利。我们认为，公司产能投入充足叠加市场拓展迅速，后续增长可期。

    投资建议：

    我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.38 元、1.85 元和2.39元，对应PE 分别为53.2 倍、39.6 倍和30.7 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游大客户销量不及预期；公司开拓新客户和开拓新品类的进度不及预期；宏观经济下行风险。