事件概述：2022 年8 月25 日，公司发布半年度报告，公司22H1 实现营收67.94 亿元，同比+38.18%；实现归母净利润7.08 亿元，同比+53.97%。

    前瞻布局新能源赛道，22 年Q2 业绩逆势增长。营收逆势增长：22Q2 公司实现营业收入30.5 亿元，同比+22.4%，归母净利润3.2 亿元，同比+50.7%，受益新能源赛道，公司营收逆势增长。分业务来看，2022H1 减震器/热管理/汽车电子/实现营收18.3/6.2/0.9 亿元，同比+7.7%/+8.3%/+15.4%，内饰功能件/底盘系统业务实现营收21.5/17.8 亿元，同比大增40.6%/100.5%，表现亮眼。

    公司前瞻布局新能源汽车赛道，八大产品线提升单车价值至3 万元，Tier0.5 级业务模式为客户创造更大价值，公司营收有望持续上行。毛利率显著提升：公司22Q2 毛利率为22.1%，同比+2.3pct，环比+1.3pct。细分业务端，公司22H1减震器/ 热管理/ 汽车电子/ 内饰功能件/ 底盘系统毛利率为23.4%/18.1%/25.6%/17.2%/18.0%，同比-0.7pct /-0.7 pct/-0.8pct /+1.4 pct/+2.1pct。随着轻量化底盘等产品销售规模增长，公司有望进一步摊薄研发及资本开支等各项成本，毛利率有望进一步提升。费用端保持平稳：公司22Q2 总费用率为9.6%，同比+0.9pct，保持平稳，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/3.1%/5.6%/-0.5%，同比+0.2/+0.4/+0.7/-0.4pct，在研项目较多并引入大量技术人才，导致研发费用率快速增加，高研发投入助力公司项目快速落地。

    平台化战略、Tier 0.5 合作模式有序推进，全年业绩高增长确定性强。公司持续推进平台化战略，形成以“减震+内饰”为拳头产品，“轻量化+热管理+底盘+空悬+智能驾驶+智能座舱”为新增长点的8 大模块战略布局。公司积极与比亚迪、吉利新能源、赛力斯、“蔚小理”、RIVIAN、LUCID 等车企在新能源汽车领域展开全面合作，探索Tier 0.5 级的合作模式，公司上半年IBS 项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目分别获得一汽、吉利、赛力斯、合创、高合等客户的定点，加速数百万辆级配套合作目标的实现。为确保满足战略客户的订单需求，2022 年8 月18 日，公司公告拟在寿县新桥国际产业园投资25 亿元分期建设轻量化底盘、一体化车身及内饰系统等新能源汽车关键产品的生产基地；2022 年7 月12 日，公司公开发行25 亿元可转债，用于在宁波杭州湾新区建设共计480 万套轻量化底盘系统项目，预计将于2023 年10 月底竣工投产，公司产能建设再提速。随着国内新能源汽车市场加速渗透，公司业绩有望快速上行。

    投资建议：公司积极布局汽车电子业务，业绩表现超预期，我们上调公司2022-2024 年归母净利润至16.11/22.64/29.71 亿元，当前市值对应2022-2024 年PE 为56/40/30 倍。作为中国稀有的汽车零部件平台化龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。

    风险提示：新品拓展不及预期，新产能投放不及预期等。