投资要点

    　　公告要点：公司发布2022 年前三季度业绩预增公告，2022 年前三季度预计实现营业收入109.5~111.5 亿元，同比+40%~43%。其中，Q3 预计实现营收41.2~43.2 亿元，同比+42%~49%，环比+35%~42%。2022 年前三季度预计实现归母净利润11.88~12.28 亿元，同比+58%~63%。其中，Q3 预计实现归母净利润4.8~5.2 亿元，同比+63%~77%，环比+49%~62%。

    　　2022 年前三季度预计实现扣非归母净利润11.54~11.94 亿元，同比+58%~63%。其中Q3 预计实现扣非归母净利润4.69~5.09 亿元，同比+64%~78%，环比+52%~65%。业绩超出我们预期。

    　　核心客户增速超过行业平均，新势力客户同步实现高增长：2022 年Q3全国乘用车实现批量652.7 万辆，同比+37.3%，环比+38.0%。公司核心T 客户2022 年Q3 上海工厂实现产量18.83 万辆，同比+41.3%，环比+67.3%，全球实现交付36.6 万辆，同比+53.9%，环比+41.5%，均超过行业平均增速。公司新客户问界M5/M7 2022Q3 实现产量2.74 万辆，环比+78.9%，有望进一步助推公司业绩增长。

    　　大宗材料价格回落+人民币贬值+规模效应凸显，共同推动利润率持续增长：1）因为材料入库及制造延时，2022 年Q3 大宗材料价格主要参考Q2 指标，受益于2022 年Q2 大宗材料价格持续回落，Q3 毛利率持续提升；2）根据2022H1 披露，公司海外营收占比约为33%，受益于人民币持续贬值，汇兑收益增加；3）公司产能持续扩张，规模效应凸显。

    　　以上因素共同推动利润率增长，2022 年Q3 实现归母净利润率为11.65%~12.04%，环比+1.09~1.48pct。

    　　八大产品线快速发展，多地同步实现产能扩张：八大产品线快速发展，多地同步实现产能扩张。公司热管理系统、空气悬挂、轻量化底盘及内饰功能件等八大产品线快速发展，公司今年在杭州湾、重庆、西安、湖州等地计划扩产1740 亩土地，现有土地储备超过5300 亩，为公司保持快速增长及实现2025 战略规划提供资源保障。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司下游客户产批持续高增长，产品线快速发展，我们将公司2022-2024 年收入预测从170.18/226.43/303.79 上调至171.69/231.70/314.90 亿元，同比分别+50%/+35%/+36%，归母净利润预测从16.95/23.62/33.59 亿元上调至17.65/24.35/35.01 亿元，同比分别+74%/+38%/+44%，对应PE 分别为47.6/34.5/24.0。维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情控制不及预期；需求不及预期；格局竞争加剧超出预期。