事件：公司发布 2022年三季报，2022 年 Q1-Q3公司实现营收 111.0亿元，同比+41.9%；归母净利润12.1 亿元，同比+60.4%；其中Q3 实现营业收入43.1 亿元，同比+48.3%，环比+41.3%；归母净利润5.0 亿元，同比+70.6%，环比+55.6%。2022Q3 销售毛利率24.01%，同比+2.89pct，环比+1.92pct；销售净利率11.60%，同比+1.35pct，环比+1.20pct。

    点评：

    国内外优质客户产品放量，业绩大幅增长。国际市场公司拓展Rivian、Lucid 等创新车企，国内市场公司在福特、通用等传统车企基础上，拓展华为、金康、理想、高合等新势力企业。今年公司优质客户产品放量，业绩大幅增长，公司22Q1-Q3 实现营收111.0 亿元，同比+41.9%；单季度来看22Q1、22Q2、22Q3 公司分别实现营收37.45 亿元、30.49亿元、43.09 亿元，同比增速分别为+53.34%、+22.43%、+48.3%，优质客户放量显著，公司业绩有望延续高增长。

    费用摊薄，盈利能力进一步上行。公司产品实现规模化量产，盈利能力上行明显。公司22Q3 毛利率为24.01%，同比+2.89pct，环比+1.92ptct；22Q3 净利率为11.60%，同比+1.35pct，环比+1.20pct。期间费用率略有增长，22Q3 公司期间费用率为8.48%，比去年同期+0.19pct。具体费用率情况来看，22Q3 销售、管理、研发费用率分别为1.46%、2.59%、5.18%，比去年同期分别+0.39pct、-0.13pct、+0.97pct。销售费用率增加原因：销售人员薪酬和修理费增加；管理费用率增加原因：管理人员数量增加，薪酬增加。

    平台化战略、Tier0.5 级合作模式有序推进，助力公司业绩增长。公司目前拥有 8 大系列产品，分别为 NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统，单车配套金额约 3 万元。目前产品线持续扩充，公司以线控系统为基础，结合橡胶泵和真空泵的多年经验积累，扩展空气悬架系统项目，单车配套约5000-10000 元；此外公司的转屏驱动器、电调管柱等新产品已开发完成，产品线逐渐丰富。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年归母净利润为17.4亿元、25.1 亿元、33.2 亿元，对应EPS 分别为1.58、2.27、3.01 元，对应PE 分别为41.1 倍、28.5 倍和21.5 倍。

    风险因素：芯片供应短缺的风险；原材料涨价风险；疫情反复的风险；新客户量产不及预期。