业绩符合预期。前3 季度实现营业收入111.03 亿元，同比增长41.9%；归母净利润12.09 亿元，同比增长60.4%；扣非后净利润11.74 亿元，同比增长60.6%。3 季度实现营业收入43.09 亿元，同比增长48.3%，环比增长41.3%；归母净利润5.01 亿元，同比增长70.6%，环比增长55.6%；扣非后净利润4.89 亿元，同比增长70.9%，环比增长58.7%。预计3 季度公司主要客户产销情况较好，叠加公司Tier0.5 战略促进单车价值持续提升，为公司3 季度营收及利润大幅增长奠定基础。

    3 季度毛利率同环比提升，费用率基本持平。前3 季度毛利率22.4%，同比提升1.4个百分点；3 季度毛利率24.0%，同比提升2.9 个百分点，环比提升1.9 个百分点，毛利率提升预计系原材料价格下降及规模效应提升所致；前3 季度期间费用率8.6%，同比下降0.1 个百分点，其中研发费用率4.9%，同比提升0.4 个百分点；财务费用率 -0.4%，同比下降0.5 个百分点，预计系汇兑收益增加。前3 季度经营活动现金流净额12.69 亿元，同比增长50.2%，预计主要系收到的货款增加所致。

    产品线持续拓展，预计4 季度盈利有望继续环比增长。公司具备平台化供货优势，8大产品线总单车配套金额约3 万元，IBS、EPS、空气悬架、热管理等领域产品新获一汽、吉利、赛力斯、合创、高合等客户定点项目；同时拓展机器人运动执行器产品，样品已获客户认可，为后续增长打开新空间。公司积极推广Tier 0.5 级合作模式，为客户提供快速响应、深度配合的配套服务，与A 客户、比亚迪、赛力斯、蔚来、小鹏、理想、吉利新能源等国内外新能源车企展开合作。预计在政策尾期效应拉动下，4 季度新能源市场有望维持较好增长，公司盈利有望继续实现环比向上。

    国内外产能布局加速推进。据公司公告，公司内饰功能件、底盘系统、热管理系统等产线产能基本处于饱和，为满足快速增长的市场需求，公司拟在西安、寿县、长兴等地投资建设生产基地，西安基地规划用地约400 亩，主要生产轻量化底盘、内外饰功能件、智能刹车系统、智能转向系统等产品；寿县基地规划用地约500 亩，主要生产轻量化底盘、一体化车身及内饰系统等产品；长兴基地规划用地约200亩，主要生产轻量化底盘、车身轻量化、内饰功能件、汽车电子等产品。此外，公司拟在墨西哥新设全资子公司并投资建厂，主要生产轻量化底盘、内饰系统、热管理系统及机器人执行器等产品，墨西哥子公司能够降低关税及运费成本，为北美地区客户提供更好的配套服务，有助于公司抓住北美地区电动化转型机遇，扩大海外订单规模，为公司业绩增长做出贡献。

    预测2022-2024 年EPS 分别为1.66、2.35、3.17 元，按22 年PE 估值，可比零部件相关公司22 年PE 平均估值61 倍，给予22 年61 倍估值，目标价101.26 元，维持买入评级。

    风险提示

    NVH 订单、汽车销量低于预期、轻量化底盘产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。