事件：公司发布2022 年业绩快报，公司2022 年实现营收159.9 亿元，同比+39.5%；归母净利润17.0 亿元，同比+67.1%；扣非净利润16.6 亿元，同比+70.6%。

    点评：

    轻量化底盘及电子业务开始放量，22Q4 业绩高增。公司22Q4 实现营收48.9 亿元，同比+34.3%，环比+13.4%。单季度来看，公司22Q1-Q4 分别实现营收37.5、30.5、43.1、47.5 亿元，同比分别+54.3%、+22.4%、+48.3%、+34.3%，持续同比增长。公司22Q4 归母净利润为4.9 亿元，同比+85.9%。单季度来看，公司22Q1-Q4 分别实现归母净利润3.9、3.2、5.0、4.9 亿元，同比分别+56.8%、+50.7%、+70.6%、+85.9%，持续同比增长。业绩增长动能主要来自于公司2022 年轻量化底盘及电子业务进入收获期放量，开始贡献业绩。

    发布定增预案，有望缓解产能瓶颈，进一步扩大规模效应。公司于2022年12 月12 日晚发布定增预案，公司拟通过非公开发行募集资金总额不超过人民币 40 亿元，发行股份数量不超过发行前公司总股本的30%（即不超过 3.3 亿股），所筹资金主要用于轻量化底盘、内饰功能件、热管理系统、智能驾驶项目。截至22Q3，公司产能情况：底盘300万套、内饰件500 万套、热管理件50 万套。定增预案预计新增底盘610万套（+203%）、内饰310 万套（+62%）、热管理130 万套年产能（+260%）。

    与蔚来签署战略合作框架，Tier0.5 持续推进。2023 年3 月16 日，公司发布公告，与蔚来签署战略合作框架，在支持蔚来供应链近地化、低碳化、数字透明化以及全球化四大维度进行深度合作，实现在蔚来合肥工厂周边的供应支持。现阶段针对双方合作的底盘系统、车身轻量化、热管理系统、内外饰系统和NVH 减震系统等产品展开多维度的全方位的战略合作。对智能座舱部件、空气悬架系统和智能驾驶系统等产品进行全方位的合作探讨。通过本次协议的签署，公司与客户建立战略合作关系，采取T0.5 级的创新型供应链合作模式。

    盈利预测：公司绑定特斯拉实现快速增长，未来有望通过标杆效应持续配套蔚来、理想、问界等新能源品牌，多业务协同快速发展，未来成长可期。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为17 亿元、26 亿元、36 亿元，对应EPS 分别为1.51、2.36、3.30 元，对应PE 分别为39倍、25 倍和18 倍。

    风险因素：芯片供应短缺的风险；原材料涨价风险；疫情反复的风险；新客户量产不及预期；平台化战略推进进程不及预期。