公司发布2022 年年报：2022 年公司实现营收159.93 亿元，同比增长39.52%；实现归属上市公司股东净利润17.00 亿元，同比增长67.13%;扣非归母净利润16.56 亿元，同比上升70.57%

    点评：

    22 年营收同环比高增，底盘系统进入收获期。22Q4 公司营收48.89 亿元，同比34.33%；归母净利润4.91 亿元，同比86.21%。公司业绩高增主要系底盘系统等进入收获期，2022 年公司底盘系统销售409.68 万套，同比+45.97%；汽车电子销售73.16 万套，同比+6.11%。

    全方位优势铸造护城河，稀缺标杆仍具空间。公司平台化发展，产品线覆盖面广，同时采用创新型tier 0.5 模式为客户提供模块化服务，护城河稳固。2022 年公司IBS 项目、EPS 项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分别获得一汽、吉利、华为、金康、理想、比亚迪、小米、合创、高合等客户的定点。受益于多元化客户和强订单获取能力，公司产品线仍具扩充空间，增量可期。

    募投扩张产能，国际视野彰显决心，中长期成长确定性强。公司22 年12 月发布定增募资扩产覆盖轻量化底盘、汽车内饰功能件、热管理系统以及智能驾驶等，产能扩张布局新能源市场。至此公司国内产能布局基本完毕，后续项目将逐步进入收获期。同时开拓国际市场，在墨西哥、波兰、美国、加拿大、巴西、马来西亚等国家分别设立工厂或仓储中心，进一步提高国际市场份额，彰显公司国际化扩张决心。未来随新基地开拓和前期扩展产能释放，公司中长期发展确定性强。

    投资建议：公司是平台型tier0.5 供应商，产能不断扩张，客户结构优秀。预计2023-2025 年营收229.9/300.8/371.0 亿元，对应归母净利润24.7/35.1/45.8 亿元， 当前市值对应2023-2025 年PE 为24.9/17.6/13.4，给予“买入”评级。

    风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。