本报告导读：

    　　公司发布2022年年报，业绩符合预期延续高增长态势，tier0.5平台化供应模式推进顺利，在手订单充足，随着智能化新产品逐步量产，未来成长性值得期待。

    　　投资要点：

    　　下调目标价 至76.65 元，维持“增持”评级。公司2022 年业绩符合预期，考虑到下游车企需求的波动及不确定性，调整2023-2025 年EPS 预测为2.19（-0.30）/3.09（-0.34）/4.28 元。综合考虑公司长期的成长性，以及智能化新品突破，给予公司2023 年35 倍PE 估值，略高于行业平均估值，下调目标价至76.65 元，下调幅度为22%。

    　　克服外部不利因素，全年业绩维持高增长。2022 年公司实现营收159.9 亿元，同比增长39.5%，归母净利润17 亿元，同比增长67%，扣非净利润16.56 亿元，同比增长70.6%。其中Q4 单季公司实现扣非净利润4.8 亿元，同比增长101%。公司克服下游需求波动、原材料涨价和运费涨价等不利因素，积极调整下游客户结构，持续提升管理效率和经营绩效，实现业绩超越行业的高增长。

    　　盈利能力同比提升明显，积极扩充产能布局。2022 全年公司毛利率21.6%，同比提升1.7pct，轻量化底盘系统业务高速增长69.39%，且毛利率提升3.55 个百分点，同比改善显著，带动盈利能力提升。公司继续加快产能布局，杭州湾、重庆、波兰工厂实现投产，墨西哥首期工厂也在加快规划建设进度，确保满足战略客户的配套需求。

    　　在手订单充足，智能化产品有望落地。公司线控制动IBS 项目、电动转向EPS、空气悬架、智能座舱等项目屡获新订单，在手订单充足。

    　　同时IBS、空悬等智能化产品有望量产落地，支撑长期发展与成长。

    　　风险提示：下游核心客户产销不及预期，新产品量产进度不及预期。