公司发布2022 年年报，全年业绩大幅增长，平台型公司战略效果显现。2022年全年公司实现营收159.93 亿元，同比+39.52%，归母净利润17 亿元，同比+67.13%，毛利率为21.61%，净利率为10.62%，2022 年公司的营收和净利润均大幅增长，我们判断主要得益于其平台型公司战略，公司的新能源汽车相关产品和国内外优质客户在2022 年快速放量。

    　　2022Q4 公司营收创单季度历史新高，净利润环比略有下滑。分单季度看，2022Q4 公司实现营收48.89 亿元，同比+34.33%，环比+13.46%，归母净利润4.91 亿元，同比+86.21%，环比-1.88%，公司Q4 营收创下单季度历史新高，净利润环比有所下滑；毛利率为19.86%，环比-4.16pct，净利率为10.05%，环比-1.57pct，公司Q4 盈利能力环比承压。

    　　公司发布2023 年一季报，2023Q1 公司业绩环比回落，盈利能力有所恢复。

    　　分单季度看，2023Q1 公司实现营收44.69 亿元，同比+19.32%，环比-8.61%，归母净利润4.5 亿元，同比+16.67%，环比-8.39%，公司23Q1 营收和净利润环比均有所下滑；毛利率为21.85%，环比+2pct，净利率为10.07%，环比+0.02pct，盈利能力环比恢复，我们认为Q1 公司业绩环比下滑主要受春节等季节性因素影响。

    　　公司与大客户的Tier0.5 级合作模式取得示范性成功，产品布局持续拓展，产能布局加快推进。在客户合作方面，公司 Tier0.5 级合作模式持续推进。

    　　在国内市场与华为、金康、比亚迪、吉利新能源、理想、蔚来、小鹏等新能源车企的合作进展迅速，单车配套金额不断提升；在国际市场与美国的创新车企 RIVIAN、LUCID、科技企业以及 FORD、GM、FCA 等传统车企均在新能源汽车领域展开全面合作。在产品布局方面，公司通过持续研发与创新，目前已经拥有8 大系列产品，即汽车 NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统，单车配套金额约3 万元。在产能布局方面，公司继续加快进行产能布局，杭州湾四、五、六、七期及重庆工厂约 1400 亩工厂加快建设，墨西哥基地及安徽寿县基地也加快规划实施。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为23.56/32.30/42.86 亿元，EPS 分别为2.14/2.93/3.89 元，参考同行业公司估值水平，考虑公司作为橡胶减震及内饰件行业龙头，底盘、智能刹车及热管理系统等智能新能源汽车业务未来空间广阔，且作为汽车轻量化产业链标的享有估值溢价，给予其2023 年27-32倍PE，对应合理价值区间为57.78-68.48元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动；项目进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。