预告1H23 盈利同比增长48.4%-58.3%

    　　公司1H23 营收预告中枢91.5 亿元，同比+34.7%；归母净利润中枢10.85亿元，同比+53.3%；扣非净利润预告中枢10.19 亿元，同比+48.8%。对应2Q营收46.8 亿元，同比+53.6%，环比+4.7%，归母净利润6.35 亿元，同比+97.1%，环比+41.1%，扣非净利润5.99 亿元，同比+94.2%，环比+42.6%。2Q业绩超市场预期，主系美元走强带来汇兑收益。

    　　关注要点

    　　汇兑收益带动业绩超预期，扣除汇兑贡献后盈利能力仍亮眼。收入端看，2Q同环比均上升，我们认为主系客户排产环比改善，其中特斯拉全球/国内销量达到52.6/24.7 万辆，环比+1.3%/+7.8%，其他客户吉利/上汽通用2Q销量达到32.2/26.5 万辆，环比+15.5%/+42.5%。盈利端看，2Q净利率13.6%，同比+3.5ppt，环比+3.0ppt，我们测算由于美元、欧元升值贡献约1 亿元收益，扣除其影响后，公司利润率仍超11%，体现较好经营韧性。

    　　Model 3 换代有望带动销量环比改善，大客户新车型定点有望形成催化。

    　　向前看，伴随model 3 换代上市，叠加下半年进入传统旺季，我们预计特斯拉中国及海外销量均有望环比提升。另外特斯拉墨西哥工厂计划于1Q25 投产，下一款车型将于墨西哥首度投产，从定点周期看，我们预计下半年有望进入新车型定点阶段，公司作为特斯拉核心供应商，已在墨西哥投建工厂，预计2024 年投产，我们预计特斯拉新车发包也有望为公司带来边际催化。

    　　公司作为特斯拉相关度最高的供应链公司之一，有望持续享受特斯拉车端、机器人端业务的成长红利，我们看好公司的长期成长性。长期看，特斯拉在3 月重申至 2030 年建立10-12 个超级工厂，每个工厂平均年产量为150~200 万辆1。公司作为核心零部件供应商，我们预计其有望持续享受其产销扩张红利。另外特斯拉积极筹备机器人业务，公司已成立事业部积极跟进产业趋势2，我们估算单个机器人直线执行器配套价值有望达到 2.5-3万元左右，若后续获得定点，机器人业务有望成为公司第二成长曲线。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023/2024 年盈利预测，当前股价对应2023/2024 年36/26 倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑到近期机器人相关业务行业整体估值提升，我们上调目标价12%至84 元，对应2023/2024 年40/29 倍P/E，较当前股价有12%的上行空间。

    　　风险

    　　下游客户排产不及预期、上游原材料、海运运费涨价等。