7 月14 日，公司发布2023 年中报业绩预告，预计公司23Q2 实现营收44.81亿~48.81 亿元，同比+47.0%~60.1%；实现归母净利润6.00 亿~6.70 亿元，同比+86.3%~108.1%。公司23Q2 营收业绩同比高速增长，主要系因轻量化底盘/NVH 声学套组放量、战略客户单车价值量不断提升。公司是国内优质、稀缺的Tier 0.5 级平台型零部件供应商，部分车型单车配套价值达2 万元，产能布局前瞻；同时公司机器人业务开展顺利，开辟全新成长空间。考虑到公司经营管理效率提升，以及23Q2 汇兑收益的正向影响，我们调整公司2023/24/25年EPS 预测为2.14/2.88/3.89 元（原预测为2.06/2.80/3.79 元），按2023 年39xPE，上调目标价至83 元，维持“买入”评级。

    　　23Q2 业绩同比高速增长，新业务顺利推进。7 月14 日，公司发布2023 年中报业绩预告，预计2023H1 实现营收89.50 亿~93.50 亿元，同比+31.7%~37.6%；实现归母净利润10.50 亿~11.20 亿元，同比+48.3%~58.2%；据此我们测算预计2023Q2 实现营收44.81 亿~48.81 亿元，同比+47.0%~60.1%，环比+0.3%~9.2%；实现归母净利润6.00 亿~6.70 亿元，同比+86.3%~108.1%，环比+33.2%~48.8%。公司23Q2 营收业绩同比高速增长，主要系因：一方面，公司平台化战略继续推进，轻量化底盘/NVH 声学套组市场份额不断提升，新产品逐步量产；另一方面，公司高效执行Tier 0.5 级营销模式，战略合作客户新车型ASP 提升至1 万元以上。此外，二季度汇兑收益进一步助长了公司业绩，随着后续无人驾驶执行器IBS、EPS 等项目逐步量产以及机器人执行器项目的顺利开展，公司业绩有望进一步攀升。

    　　前瞻性完善全球布局，把握北美电动化转型机遇。当前公司产能利用率较高，轻量化底盘系统模块2020/21 年产能利用率分别为92.8%、102.2%。公司前瞻布局产能，2022 年构建固定资产支出54.3 亿元，同比+54.1%。根据拓普集团官方微信公众号，国内前湾新区产业园占地2600 亩，目前1-5 期已建成投产，6-7 期开始设备安装调试，8-9 期以及重庆/淮南工厂正有序建设，长兴/西安工厂即将开工。海外波兰工厂一期已经投产，未来产能或继续扩大；墨西哥一期工厂公司预计年底进行设备安装，远期有望参照前湾模式打造千亩智能制造产业园。我们认为，墨西哥等海外工厂建设一方面可以降低关税及运费成本，提升供应链的安全性，另一方面也可助力公司抓住北美地区电动化转型的机遇，扩大市场及订单数量，为公司国际化战略及业绩增长做出贡献。

    　　平台型零部件公司典范，产品品类不断拓展。公司作为平台型零部件公司，在原有汽车内饰及减震产品基础上，持续前瞻布局轻量化、电动化和智能化赛道，深度涉足机器人领域，不断拓展竞争优势。当前公司战略合作客户新车型单车配套价值逐步提升至1 万元以上，部分车型达2 万元。2022 年12 月，公司公告空气悬架系统新增7 个正式定点项目，预计于2023Q3 陆续批量；公司成功研发集成式热泵总成、电子膨胀阀和电子水阀等产品，热管理总成开始深度配套新能源核心客户，单车价值量接近3000 元；转屏驱动器、电调管柱等产品也已经完成开发，正逐步推向市场。2022 年公司IBS/EPS/空气悬架/热管理/智能座舱项目分别获得一汽、吉利、华为、金康、理想、比亚迪、小米、合创、高合等客户的定点，当期营收贡献较小，但为公司长远发展奠定基础。

    　　风险因素：特斯拉销量不及预期；国内造车新势力客户产品拓展不及预期；热管理等新业务上量不及预期；全球产能扩张不及预期。

    　　盈利预测、估值与评级：公司是国内优质、稀缺的Tier 0.5 级平台型零部件供应商，汽车业务已形成以减震+内外饰为成长底座的三梯次布局，产能布局前瞻；同时公司机器人业务开展顺利，开辟全新成长空间。考虑到公司经营管理效率提升，以及23Q2 汇兑收益的正向影响，我们调整公司2023/24/25 年EPS 预测为2.14/2.88/3.89 元（原预测为2.06/2.80/3.79 元）。我们采用历史估值法减少短期市场情绪干扰，公司过去三年Wind 一致预期对应PE 均值为43x，虽然公司产品持续放量，竞争环境有所缓和，但考虑公司仍处于产能扩张期，给予0.3 个标准差折价（4x），给予公司2023 年39xPE，上调目标价至83 元，维持“买入”评级。