公司发布1H23 业绩，符合此前业绩预告

    公司1H23 营业收入91.60 亿元，同比+34.8%，环比-0.4%；归母净利润10.94 亿元，同比+54.6%，环比-10.3%；对应2Q 营业收入46.92 亿元，同比+53.9%，环比+5.0%；归母净利润6.44 亿元，同比+100.0%，环比+43.0%，符合此前业绩预告。

    发展趋势

    底盘、热管理、内饰拉动营收增长，扣除汇兑后盈利能力仍然亮眼。分业务看，1H22 内饰功能件/底盘系统/热管理系统营收分别为31.4/28.8/7.8 亿元，同比+46.2%/+61.5%/+25.9%，是营收增长的主要驱动力；毛利率分别为19.9%/22.4%/18.9%，同比+2.7/+4.4/+0.8pct，主要受益于订单放量带来规模效应。1H23 公司毛利率22.6%，同比+1.2ppt，对应2Q23 毛利率23.3%，同/环比+1.2/+1.4pct。1H23 公司净利率11.9%，同比+1.5pct；1H23 可转债导致财务费用增加0.4 亿元，同时人民币贬值带来汇兑收益1.1 亿元，剔除后公司归母净利率11.3%，同比+0.8pct，体现出良好韧性。

    特斯拉model3 换代上市在即，公司配合下游客户持续进行产能扩张。向前看，下半年行业进入传统旺季，特斯拉model 3 换代上市，此外特斯拉墨西哥超级工厂计划于1Q25 投产下一代电动车型，我们预计2H23 有望进入定点发包阶段，期待特斯拉新车型发包为公司带来边际催化。产能方面，国内方面杭州湾六、七、八、九期及重庆工厂、安徽寿县工厂加快建设，湖州工厂、西安工厂加快规划实施；海外方面波兰工厂已经投产，墨西哥一期项目220 亩工厂加快推进，我们预计年底有望进行设备安装、2024 年投产，产能储备充足为后续增长打下基础。

    人形机器人进展超预期，有望打造第二成长曲线。公司成立机器人事业部，机器人业务进展迅速：据公司中报，公司直线执行器和旋转执行器已经多次向客户送样、获得客户认可；项目要求1Q24 量产爬坡，初试订单为每周100台；公司需要本年度形成年产10 万台的一期产能，后续规划将年产能提升至百万台。我们估算单个机器人直线执行器、旋转执行器价值量均为2.5-3 万元左右，配套价值量空间较大，有望为公司带来第二成长曲线。

    盈利预测与估值

    我们维持2023/2024 年盈利预测，维持跑赢行业评级，当前股价对应2023/2024 年32.1/23.0 倍P/E，我们维持当前目标价，较当前股价有25.4%上行空间。

    风险

    下游客户排产不及预期；上游原材料、海运费涨价风险；汇率风险。