事件：公司近日发布2023年中报，报告显示2023H1公司实现营业收入91.60 亿元，同比增长34.83%，实现归母净利润10.94 亿元，同比增长54.57%，扣非后归母净利润为10.27 亿元，同比增长49.99%。

    　　归母净利润及扣非后归母净利润高于业绩预告中值。

    　　海内外收入高速增长，底盘及内饰业务增长亮眼：2023H1 公司国内、海外收入同比分别增长33.84%、35.42%，实现海内外双双高速增长，其中拓普北美2023H1 收入7.01 亿元，同比增长32%。得益于理想、蔚来等新势造车力客户销量增长以及特斯拉上海、北美、柏林工厂持续扩产，2023H1 公司底盘系统、内饰功能件业务（合计收入60.26亿元，零部件收入占比65%）收入同比分别增长61.54%、46.24%，高速增长助力超额表现。

    　　净利润环比大幅提升，净利润率再创新高：公司2023H1 实现归母净利润10.99 亿元，同比增长54.57%，其中一二季度分别实现4.54、6.45 亿元，2023Q2 环比增长42.1%，大幅超过汽车行业环比+14%的产销表现。2023H1 汇兑损益1.05 亿元，利息收入0.2 亿元,政府补助0.88 亿元,扣除后净利润8.86 亿元，相较于去年同期可比口径增长66.5%，盈利能力持续攀升。2023H1 公司综合毛利率22.58%，净利润率12.00%，同比增加1.22、1.45 pcts，主要得益于良好的成本管控能力以及底盘内饰业务规模效应释放。其中2023Q2 单季度净利润率13.75%，环比提升3.59pcts，再创历史新高。

    　　Cybertruck 交付在即+特斯拉产能增长+机器空间广阔，打开公司未来成长空间：公司为特斯拉Cybertruck 配套价值量有望达到1.2 万元，伴随特斯拉Cybertrcuk 交付及产能扩张，公司业绩持续提升。另外上海特斯拉工厂伴随生产工艺优化及工厂改造完成，预计2024 年上海特斯拉工厂仍有约20%产能增长空间，另外特斯拉墨西哥工厂后续投产有望为公司带来全新增量。此外，人形机器人需求或远超过汽车，未来市场需求或达100 亿台，公司有望切入人形机器人领域。

    　　Cybertruck 交付在即+特斯拉产能扩充+机器空间广阔多重利好叠加，打开公司未来成长空间。

    　　盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025 年公司实现营收218.15、294.75、393.57 亿元，2023-2025 年实现归母净利润为24.40、32.06、44.96 亿元，对应2023 年8 月28 日收盘价的PE分别为30.26、23.03、16.42 倍。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，新产品开发进度不及预期等。