报告摘要：

    　　公司全面配套问界系列车型，新款问界M7 上市订单表现超预期助力公司业绩提升：拓普是问界核心供应商，为问界M5、M7、M9 系列车型配套副车架、热管理、底盘轻量化等零部件，单车价值量最高可达近2 万元。9 月12 日，2024 款问界M7 正式上市，共推出5 款车型，起售价相较于旧款问界M7 起售价下调4 万元，新车在智能化和座舱的先进表现，以及极强的产品性价比表现，上市后订单表现超预期，截止至10 月7 日大定突破5.6 万台，有望助力公司业绩提升。

    　　问界M9 当前预售开启预计将于2023Q4 正式上市，有望助力公司业绩再上新台阶：问界M9 开启预售，其中增程版预计售价50-60 万元，纯电动版预计售价50-60 万元，预计2023Q4 正式上市。问界M9将搭载HarmonyOS 4 鸿蒙智能座舱、“车+8+N”华为生态体系、华为ADS 高阶自动驾驶辅助系统等智能化配置。我们预计公司为问界M9 配套空悬、热管理、一体化压铸、铝合金副车架及底盘件，问界与拓普有望带来多品类深度合作，驱动公司向多元业务与客户延展。

    　　切入华为系列车型，伴随新车放量公司又一增长曲线开启：拓普集团作为Tier0.5 平台助力车企缩短造车周期，与华为形成优势互补，公司已全面切入华为问界系列车型。我们预计2023-2025 年华为系列车型销量分别为9.9、38.6、52.2 万辆，对应同期收入贡献6.75、30.34、40.88 亿元。华为系新车销量提升+自动驾驶起势，开启公司第二成长曲线。另外公司机器人执行器业务进展加快，机器人为模拟人类运动需要数十个执行器，单人价值数万元人民币，市场空间巨大。

    　　盈利预测：我们预计公司2023-2025 年营业收入216.76、298.47、363.22 亿元，同比增长36%、38%、22%，归母净利润24.35、32.87、40.75 亿元，同比增长43%、35%、24%，对应PE 分别为30、22、18 倍。

    　　风险提示：乘用车销量、新能源车销量、政策刺激效果不及预期等。