核心观点：

    　　剔除汇兑影响后23 年Q3 业绩表现基本符合预期。根据三季报，公司23 年Q1-3 实现营业收入141.5 亿元，同比+27.5%，实现归母净利润16.0 亿元，同比+32.1%，扣非归母净利润15.0 亿元，同比+27.8%。

    　　其中公司23 年Q3 实现营业收入49.9 亿元，同比+15.8%，环比+6.4%，扣非前后归母净利润分别为5.0/4.7 亿元，同比分别+0.4%/-3.2%，环比分别下滑-21.9%/-23.0%。23 年Q3 国内乘用车和全球特斯拉产量分别+14.4%/-10.3%，公司收入表现基本符合预期，业绩下滑主要是由于汇兑损益的影响。

    　　公司研发投入持续提升。公司23 年Q3 毛利率、净利率和期间费用率分别为22.7/10.1/11.4% ， 同比分别-1.3/-1.5/+2.9pct， 环比-0.6/-3.7/+4.2pct。从费用率来看，2023 年Q3 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.3/3.2/1.7/5.2%，同比分别-0.2/+0.6/+2.5/+0.0pct，环比分别+0.2/+0.4/+0.1/+3.5pct。公司财务费用主要受汇兑收益的影响，同时公司研发投入持续提升。

    　　公司持续扩大产品线，继续加快产能布局。根据半年报，公司前瞻布局新能源汽车赛道，持续扩大产品线，已经拥有 8 大系列产品。公司另布局机器人的运动执行器，发展前景广阔。同时公司加快产能布局，公司湖州工厂、西安工厂及墨西哥工厂加快规划实施，波兰工厂已投产，墨西哥工厂也加快规划建设进度。

    　　盈利预测和投资建议：公司是国内领先的系统集成供应商，保持传统主业稳健发展的同时，积极布局汽车底盘轻量化、汽车电子、新能源车热管理和机器人等新兴业务，为公司长期增长奠定基础。我们预计23-25 年EPS 至2.01/2.68/3.29 元/股，维持公司合理价值为81.12 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车行业景气下降；汽车行业竞争加剧；公司产品推广不及预期。