事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营收142 亿元，同比+27%；归母净利润16 亿元，同比+32%；扣非归母净利润15 亿元，同比+28%。分季度来看，公司2023年Q3实现营收50亿元，同环比+16%/+6%，归母净利润5.0 亿元，同环比+0.4%/-22%；扣非归母净利润4.7 亿元，同环比-3.2%/-22%。

    　　特斯拉Tier1 业绩承压，底盘业务贡献核心增量。3Q23 特斯拉受产线升级改造影响，单季度产量仅为43 万辆，同环比+18%/-10%；受车型降价影响，单季度汽车销售业务毛利率下降至15.8%，同环比-10.6/-1.8pcts。公司作为其核心供应商， 单季度毛利率/ 净利率分别为22.7%/10.1%， 同比-1.3/-1.5pcts，环比-0.6/-3.7pcts。前三季度分业务来看：1）减震器：营收29 亿元，同比-0.4%，占比20%；2）内饰功能件：营收48 亿元，同比+31%，占比34%；3）底盘系统：营收45 亿元，同比+53%，占比32%；4）热管理：营收12 亿元，同比+21%，占比8%；5）汽车电子：营收1.2 亿元，同比-13%，占比0.9%。

    　　产能前瞻部署，平台化战略打造“8+1”产品矩阵。1）500 亿元产能规模：

    　　智能驾驶产业园，总面积2600 亩，全面覆盖九大产品线；重庆工厂一期和安徽寿县一期预计年底正式投产，湖州、西安、墨西哥工厂持续推进。2）汽车业务开启二次成长曲线：热管理、线控底盘、空气悬架等新业务持续加码，目前已获得赛力斯、小米、吉利等多家头部主机厂定点，预计将在年内陆续量产。3）机器人开启新增长：公司成立电驱事业部，执行器产品已向客户多轮送样，预计1Q24 进入量产阶段，初始周订单100 台，年内预计新增4 套生产线，对应年产能10 万台。

    　　投资建议：“8+1”产品平台化战略，加速成长国际Tier1。我们预计2023-2025年，公司营收分别为212/274/ 345 亿元；归母净利润为23/32/42 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新工厂投产不及预期；新产品拓展不及预期；宏观经济风险。