10 月30 日，公司发布2023 年第三季度报告：2023Q3 实现营业收入49.91 亿元，同比+15.82%；实现归母净利润5.03 亿元，同比+0.43%。

    2023Q3 业绩符合预期，营收稳定增长。2023 前三季度公司实现营业总收入141.52 亿元，同比+27.45%；实现归母净利润15.97 亿元，同比+32.13%。其中，2023Q3 实现营业收入49.91 亿元，同比+15.82%；实现归母净利润5.03 亿元，同比+0.43%，环比-21.89%。经营性收入稳定增长，归母净利润环比下降系汇率波动影响及2023Q3 较多项目转固定资产带来的折旧摊销增加所致。

    毛利率相对稳定，汇率波动影响费用端水平。1）毛利率：2023 前三季度公司综合毛利率为22.61%，同比+0.21pct；23Q3 毛利率为22.67%，同比-1.44pct，环比-0.61pct，主要系产品结构变化带来的毛利率波动。2）费用端：2023Q3 期间费用率为11.35%，同比+1.39%。其中销售费用率为1.27%（同比-0.19%），管理费用率为3.19%（同比+0.6%），研发费用率为5.15%（同比-0.03%），财务费用率为1.74%（同比+0.98%），财务费用增长主要系汇兑损失增加所致。

    机器人业务有序推进中。公司基于在汽车领域积累的伺服电机、无框电机等自研能力，及精密机械加工能力，逐步布局机器人直线及旋转执行器。目前，其产品已多次向客户送样，预计2024Q1 逐步进入量产爬坡阶段，初始订单约为100 台/周，一期年产能10 万台，后续爬坡至百万台。机器人执行器单价万元级别，且处于行业发展早期，市场空间大。公司有望凭借其在汽车领域的研发能力、制造经验抢占机器人新风口。

    投资建议：公司为国内稀缺的平台型企业，在客户、品类的持续开拓下业绩有望持续增长，考虑到新能源客户增速放缓，我们小幅下调2023-2025 年盈利预测，分别给与21.0 亿元（原值23.0 亿元）、28.5 亿元（原值32.4 亿元）、39.6 亿元（原值45.3 亿元）净利润。以2023 年10 月30 日收盘价计算，公司当前市值为719.4 亿元，对应2023-2025 年PE 分别为34.2X、25.2X、18.2X，维持“买入”评级。

    风险提示：新能源客户销量不及预期，热管理、空悬、机器人执行器等业务拓展进度不及预期，全球产能拓张速度放缓，汇率、关税、原材料价格波动，客户降价等风险。