事件：1H24 公司实现营收122.22 亿，同比+33.4%；归母净利润14.56 亿，同比+33.1%。2Q24 公司实现营收65.34 亿，同/环比分别+39.3%/+14.9%；归母净利润8.11 亿，同/环比分别+25.9%/+25.6%；扣非净利润7.00 亿，同/环比分别+15.3%/+17.4%，其中非经损益计入政府补助1.15 亿。

    　　营收端：2Q24 核心客户放量推动营收同比高增。2Q24 公司实现营收65.34 亿，同/环比分别+39.3%/+14.9%。1）分业务看，1H24 减震器/内饰功能件/底盘系统/汽车电子/热管理系统营收分别为21.4 亿/39.1 亿/37.9 亿/7.1 亿/9.2 亿，同比分别+18%/+24%/+31%/+744%/+18%，汽车电子类产品订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长；2）分客户看，核心客户特斯拉/ 吉利/ 比亚迪/ 问界/ 理想2Q24 销量同比分别-5%/+29%/+40%/+761%/+25%，环比分别+5%/+1%/+58%/+17%/+35%，配套价值量高的问界、比亚迪、小米等车型放量贡献营收主要增量。

    　　利润端：产能快速扩张期毛利率短暂承压，控费效果基本良好。1）净利率：2Q24公司实现扣非净利润7.00 亿元，同/环比分别+15.3%/+17.4%，对应扣非净利率10.7%，同/环比分别-2.2pct/+0.2pct；2）毛利率：2Q24 公司毛利率为20.4%，同/环比分别-2.9pct/-2.0pct，主要为公司产能加速扩张、新品放量初期折旧摊销压力较大所致；3）费用率：1H24 公司费用率同比+0.1pct，2Q24 费用率同/环比分别+1.0pct/-1.1pct，其中财务费用率1H24/2Q24 同比分别+0.7pct/+2.2pct，主要因为1H24 汇兑收益减少8531 万，及对所持可转债以摊余成本对应付债券进行初始及后续计量，确认财务费用4395 万元（其中实际应付利息支出为248 元）。

    　　定增落地保障产能，汽车电子+机器人新业务成长空间广阔。1）产能扩张保障订单交付：2024 年1 月29 日，公司公告定增募集资金35.15 亿元将新增轻量化底盘系统产能610 万套/年、内饰功能件产能310 万套/年、热管理系统产能130 万套/年；2）汽车电子新业务放量在即：2023 年公司空气悬架系统、智能座舱执行器、IBS 线控制动、EPS 等项目相继量产且不断扩充产品线，其中公司IBS2.0 产品预计于2024 年6 月完成开发，2025 年3 月实现量产；3）机器人业务进展顺利：2023 年公司设立电驱事业部，2024 年1 月5 日公司公告拟在宁波投资50 亿元机器人电驱系统研发生产基地项目，2 条电驱系统生产线于1 月8 日正式投产，年产能为30 万套电驱执行器。

    　　投资建议：公司产能持续扩张保障定点交付，同时汽车电子等新业务开始逐步放量，我们预计公司2024 年、2025 年和2026 年实现营业收入为267.8 亿元、322.8亿元和406.4 亿元，对应归母净利润为29.7 亿元、35.2 亿元和47.6 亿元，以8月29 日收盘价计算PE 为17.9 倍、15.1 倍和11.2 倍，维持“增持”评级

    风险提示：下游汽车行业复苏不及预期；客户集中度较高风险；技术迭代不及市场风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险