本报告导读：

    　　量价双升，上半年业绩大幅提升；Q2环比提升，单季归母净利再创新高；7月煤价继续上涨，全年大幅增利可期。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公司2 021H1营收177.4亿(+50.3%)、归母净利33.3亿(+182.6%)、扣非净利33.1 亿(+176.7%)。鉴于煤炭主业量价双升，上调2021~2023 年EPS 至2.25、2.35、2.46 元(原1.75、1.79、1.88 元)，参考行业2021 年8xPE，上调目标价至18.00 元(原10.34 元)，维持增持评级。

    　　量价双升，上半年业绩大幅提升。2021H1 公司商品煤销售均价609 元/吨，远高于2020H1 的476 元/吨，主因H1 煤炭市场供不应求价格持续提升。

    　　当期商品煤销量2493 万吨(+14.6%)，主因疫情影响2020H1 煤炭生产运输，煤炭业务实现营收151.9 亿(+46.7%)，贡献H1 主要营收增量。

    　　Q2 环比提升，单季归母净利再创新高。Q2 商品煤售价646 元/吨(+45.6%或202 元/吨)环比+80 元/吨，主因：1）现货为主的销售方式煤价弹性较大；2）煤炭市场景气度持续上升；煤炭销量1344 万吨(+11.2%)环比+16.9%，统筹推进安全生产，主业环比量价双升。单季实现营收99.8 亿环比+28.7%、利润总额23.4 亿环比+12.7%、归母净利17.4 亿环比+9.7%，归母净利增速不及营收或因当季成本费用增速提升及焦炭业务单位利润环比下降。

    　　7 月煤价继续上涨，全年大幅增利可期。根据wind 数据，长治喷吹煤Q1、Q2、7 月的车板含税均价分别为967、1069、1288 元/吨，混煤分别为658、817、975 元/吨，焦精煤分别1528、1909、2540 元/吨。公司主要销售煤种售价继续提升，叠加公司自2016 年以来H2 煤炭产量大于H1，下半年有望在成本优质管控下实现量价双升，全年大幅增利可期。

    　　风险提示：下游需求不及预期、产能释放不确定风险。