本报告导读：

    煤焦量价均双升，上半年业绩大幅提升；Q2单季盈利再创新高；7月煤价继续上涨，看好下半年业绩。

    投资要点：

    维持盈利预测和目标价，增持评级。2021H1 营收 177.4 亿（+50.3%）、归母净利33.3 亿（+182.6%）、扣非净利33.1 亿（+176.7%），业绩符合预期。维持2021~2023 年EPS 为2.25/2.35/2.46 元和18.0 元目标价，维持增持评级。

    煤焦量价均双升，上半年业绩大幅提升。H1 商品煤销售均价609 元/吨，同比增加133 元，销量2493 万吨（+14.6%），煤炭业务实现营收151.9 亿（+46.7%）、毛利70.7 亿（+82.8%），其中：全资子公司余吾煤业10.8 亿净利（+127.8%）；潞宁、温庄煤业大幅增利实现3.6、1.5 亿净利，分别提升3.4、1.3 亿；黑龙关、常兴、伊田煤业均实现扭亏为盈净利润为0.9、0.2、1.3 亿，分别增利1.3、0.2、1.4 亿，亏损矿仅剩黑龙煤业。H1 焦炭销量104 万吨（+21.6%），叠加售价（2204 元/吨， +43.0%）提升，弘峰焦化实现净利1.4 亿同比增利1.2 亿。此外，受工资上涨、采矿权价款利息摊销及执行新租赁准则、研发投入增大影响，管理、财务、研发费用分别同比增加2.1、1.0、2.1 亿。

    Q2 单季盈利再创新高。受益于现货为主的定价模式以及Q2 煤炭市场景气提升，Q2 售价环比再增80 元至646 元/吨，叠加销量1344 万吨环比+16.9%，单季实现营收99.8 亿环比+28.7%。受费用提升（研发+1.9 亿、财务+1.8 亿）及煤焦差走弱焦炭盈利回落影响，归母净利17.4 亿环比+9.7%。

    7 月煤价继续上涨，看好下半年业绩。据wind 长治喷吹煤Q2、7 月车板含税价为1069、1288 元/吨，混煤817、975 元/吨，焦精煤1909、2540 元/吨。

    下半年有望在成本优质管控下实现量价双升，全年大幅增利可期。

    风险提示：下游需求不及预期、煤价超预期下跌。