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潞安环能(601699)机构评级研报股票分析报告

 
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潞安环能(601699):煤炭量价皆有弹性 业绩高增持续可期

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2022-08-24  查股网机构评级研报

潞安环能于2022 年8 月23 日发布2022 年中期报告:

    2022 年上半年,公司实现营业收入282.9 亿元,同比增长58.7%;归母净利润58.5 亿元,同比增长75.1%;扣非归母净利润58.3 亿元,同比增长75.7%;经营活动产生的现金流量净额为123.6 亿元,同比增长361.8%。基本每股收益1.96元,同比增加76.6%;加权平均ROE 为15.6%,同比提高3.9 个百分点。

    2022 年第二季度,公司实现营业收入144.3 亿元,同比增长43.3%;归母净利润33.8 亿元,同比增长92.9%;扣非归母净利润33.9 亿元,同比增长95.6%;经营活动产生的现金流量净额为102.2 亿元,同比增长357.0%。

    上半年业绩增长主要由于煤炭行业高景气加持下,公司增产扩产,实现量价双升所致:

    煤矿业务:持续增产扩产,拥抱行业高景气。2022 年上半年公司实现原煤产量2942.

    6 万吨,同比增长6.21%;喷吹煤产量1051.1 万吨,同比增长6.6%。2022 年上半年实现商品煤销量2613.3 万吨,同比增长4.8%,其中混煤销量1555.0 万吨,同比增长8.2%,喷吹煤销量906.9 万吨,同比减少3.3%。分季度看,2022 年Q2 实现商品煤销量1331 万吨,同比减少0.9%,环比减少3.8%。其中混煤销量为814 万吨,同比增长15.6%,环比增长9.8%;喷吹煤销量427 万吨,同比减少26.1%,环比下降11.

    1%。受第二季度钢铁需求走弱影响,公司喷吹煤销量出现较大幅度下滑。近期,伴随下游钢铁产业复产,煤焦钢产业链复苏,焦煤、喷吹煤价格触底反弹。上半年公司主力矿井4940 万吨/年产能,在维持产量高位情况下,公司再次实现增产,并陆续推进伊田煤业(120 万吨/年)、黑龙关煤业(90 万吨/年)、慈林山煤业(三矿合计产能540 万吨/年)等煤矿的产能核增,持续扩产。未来伴随‘金九银十’行业旺季将至,煤炭行业高景气度有望维持,公司持续扩产,拥抱行业高景气。

    焦炭业务:焦炭两轮涨价落地,先进产能释放在即。2022 年上半年公司实现焦化产品产量104.0 万吨,同比下降0.9%;焦化产品销量96.8 万吨,同比下降6.6%,受二季度需求走弱影响,产销量均有所下降。目前焦炭经历连续两轮涨价,累计涨幅达400-460 元/年,焦企利润全面修复,多数地区焦化厂实现扭亏为盈,下半年行业旺季将至,叠加钢厂复产意愿增强,我们预期焦炭价格有望继续提涨。公司按照山西省焦化行业压减过剩产能工作安排,将潞安焦化2 座43 米焦炉永久性关闭,并置换一座140 万吨/年焦化项目(2021 年11 月转入试生产),成功实现先进产能置换,截至2021 年底公司拥有在产焦炭产能200 万吨/年。公司完成先进产能置换,叠加焦炭价格边际持续修复,我们预期公司焦炭业务下半年盈利有望改善。

    盈利预测、估值及投资评级:预计公司2022-2024 年营业收入分别为522.70、551.88、562.80 亿元,实现归母净利润分别为95.44、105.77、111.31 亿元,每股收益分别为3.19、3.54、3.72 元,当前股价15.52 元,对应PE 分别为4.9X/4.4X/4.2X,维持"买入"评级。

    风险提示:技改矿建设进度不及预期、煤炭价格大幅下跌、产能利用率不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。

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