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潞安环能(601699)机构评级研报股票分析报告

 
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潞安环能(601699):业绩同比大增 大幅提高分红凸显投资价值

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2023-04-27  查股网机构评级研报

  业绩同比大增,大幅提高分红凸显投资价值,维持“买入”评级

    公司发布年报,2022 年实现营业收入543.0 亿元,同比+19.8%,归母净利润141.7亿元左右,同比+110.5%,扣非后归母净利润143.7 亿元,同比+84.2%。同时,公司发布2023 年一季报,Q1 实现归母净利润33.8 亿元,同比+37.1%。公司拟高分红,每10 股派发现金红利28.5 元(含税)。2022 年煤炭行业高景气,公司煤炭产能进一步释放,主要产品价格同比增长,业绩大幅增长。2023 年Q1 公司加强成本管控,成本同比大幅下降,业绩再度高增。我们维持2023-2024 年盈利预测,并新增2025 年盈利预测,预计2023-2025 年公司实现归母净利润149.3/151.7/153.5 亿元,同比增长5.4%/1.6%/1.2%;EPS 为4.99/5.07/5.13 元,对应当前股价PE 为3.8/3.8/3.7 倍。2023 年经济预期向好,看好喷吹煤价格弹性,当前公司PE 仅3.8 倍,维持“买入”评级。

      2022 公司煤炭量价齐升,2023 年Q1 成本改善带来盈利高增

    2022 年量价齐升:2022 年公司优质产能进一步释放,公司原煤产量/商品煤销量分别为5690/ 5294 万吨,同比+4.7%/+5.1%。煤炭综合售价931 元/吨,同比+17.2%,综合成本359 元/吨,同比-3.9%,毛利571 元/吨,同比+36%,其中喷吹煤售价1351 元/吨,同比+25.2%,成本511 元/吨,同比+5.5%,毛利840 元/吨,同比+41.2%,混煤销量2967 万吨,同比+3.4%,售价692 元/吨,同比+9.5%,成本270 元/吨,同比-13.4%,毛利422 元/吨,同比+31.7%,2022 年煤炭价格同比大涨,同时公司加强成本管控,盈利大幅增长。2023 年Q1 成本改善明显:Q1 煤炭销量1271万吨,同比-0.9%,综合售价869 元/吨,同比-10.9%,综合成本351 元/吨,同比-34.4%,Q1 成本下降致公司盈利同比大增。

      大幅提高分红&产能仍有增量,投资价值凸显

    大幅提高分红:公司拟每10 股派发现金红利28.5 元(含税),现金分红金额85.2亿元,分红比例60.1%,以2023 年4 月26 日股价计算,股息率为14.9%,公司2021 年分红比例为30.0%,2022 年大幅提高分红带来高股息率,公司投资价值凸显。煤炭产能仍有增量:公司有两座技改矿井,上庄煤矿(90 万吨/年)在2022 年上半年进入联合试运转,2023 年有望实现满产,忻峪矿(60 万吨/年)预计将于2023 年进入联合试运转。伊田、黑龙关和慈林山煤矿增产工作持续推进,未来产能仍有增量。公司作为国内喷吹煤龙头企业,优秀的成本管控能力叠加未来产能增量,公司业绩有望持续释放。

      风险提示:经济恢复不及预期;煤价下跌超预期;产销量增长不及预期。

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