事件：

    　　2022年4月20日，中国电信发布了2022年第一季度报告。2022年Q1公司开局良好，营业收入和归属于上市公司股东的净利润均保持两位数同比增长。

    　　点评：

    　　营收利润保持高增长，延续高质量发展良好态势2022年Q1，公司营业收入为1,185.76亿元，同比增长11.5%，其中服务收入为1,100.24亿元，同比增长9.9%；归属于上市公司股东的净利润为72.23亿元，同比增长12.1%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为79.85亿元，同比增长10.4%。公司保持了2021年的高质量发展态势。

    　　共建共享成效显著、智慧家庭贡献提升，传统业务稳定增长2022年Q1，公司移动业务收入为490.14亿元，同比增长5.0%。主要原因是共建共享显著提升网络质量，公司Q1移动用户数同比增长6.5%。2022年Q1，公司宽带业务收入达到296.45亿元，同比增长4.9%。其中智慧家庭收入同比增长22.5%，拉动宽带综合ARPU达到46.7元，智慧家庭价值贡献持续提升。

    　　产业数字化业务继续加速增长，营收占比再创新高2022年Q1，公司充分发挥天翼云的市场竞争力，继续大力推进数字经济和实体经济融合发展。2022年Q1，公司产业数字化业务加速增长，收入达到294.14亿元，同比增长23.2%。产业数字化业务营收占比26.7%，较2021年提高2.1个pct，营收占比再创新高。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑公司良好发展态势， 我们预计公司2022-2024 年营收分别为4813/5302/5803亿元，归母净利润分别为311/367/428亿元，EPS分别为0.34/0.40/0.47元/股，对应PE分别为12/10/8倍。我们给予2022年目标PE18x，对应股价6.12元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策风险，市场竞争加剧风险，5G发展不及预期风险。