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中国电信(601728)机构评级研报股票分析报告

 
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中国电信(601728):利润延续双位数增长 持续强化AI能力

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2023-08-17  查股网机构评级研报

事件描述

    8 月8 日,公司发布2023 年中报业绩,实现营收2587 亿元,同比增长7.7%;归母净利润202亿元,同比增长10.2%;扣非净利润204 亿元,同比增长11.3%。

    事件评论

    收入持续良好增长,利润延续双位数增速。2023H1,公司实现营收2587 亿元,同比增长7.7%,服务收入2360 亿元,同比增长6.6%,高于行业增幅;实现归母净利润202 亿元,同比增长10.2%,延续双位数增长。单Q2 看,公司实现营收1289 亿元,同比增长6.0%,服务收入1175 亿元,同比增长5.5%,实现归母净利润122 亿元,同比增长9.9%。

    传统业务质态稳步提升,用户结构逐步优化。公司移动通信服务收入达1016 亿元,同比增长2.7%,继续保持良好增长,移动用户净增1073 万户至4.02 亿户,5G 渗透率提升至73.4%,移动ARPU 同比提升0.4%至46.2 元;固网及智慧家庭服务收入达620 亿元,同比增长3.6%,宽带用户净增536 万户至1.86 亿户,千兆宽带渗透率提升至20.3%,宽带综合ARPU 同比提升2.1%至48.2 元。其中,价值业务贡献持续提升,移动增值及应用收入达154 亿元,同比增长19.4%,智慧家庭业务收入达93 亿元,同比增长15.7%。

    天翼云保持高速增长,加快培育大数据业务。2023H1,公司产业数字化业务保持快速发展趋势,收入达到688 亿元,同比增长16.7%。IDC 营收163 亿元,同比下滑8.4%,主要受互联网公司自建IDC 影响;物联网营收33 亿元,同比增长75.7%,实现强劲增长;天翼云营收459 亿元,同比增长63.4%,不改全年千亿目标。此外,公司加快培育大数据业务,目前已成立独立团队。对内主要用于数字营销和数字节能,对外已在文旅、交通、金融等方面应用。基于公司数据要素服务平台“灵泽”打造的“海南数据产品超市”已汇聚千亿量级政务数据、社会数据和互联网企业数据资源,上架超910 个数据产品。

    持续强化AI 能力,加快智算设施建设。23H1,公司升级推出星河通用视觉大模型2.0,从垂直领域智能迈向通用智能;发布生成式语义大模型 TeleChat,提升语音和多模态大模型关键能力。公司算力分发网络平台“息壤”在北京实现落地应用,成为首个跨域跨服务商的算力调度平台;发布运营商首个云智超一体化算力平台“云骁”,提供“智算+超算+通算”一云多算服务,并在业内率先推出“基础算力+算力连接+算法模型+算力安全”的一体化算力套餐。截至23H1,公司智算算力(FP16)达4.7 EFLOPS,同比提升62.1%。

    投资建议:2023H1 公司收入实现良好增长,利润延续双位数增速。传统业务方面,价值业务贡献持续提升,用户结构逐步优化。天翼云保持高速增长,不改全年千亿目标,同步加快培育大数据业务。公司持续强化AI 能力,并加快智算基础设施建设。展望全年,数字经济时代下,云计算、大数据等新兴业务将提供核心增长动能,推动公司实现良好增长。

    预计公司2023-2025 年归母净利润为306 亿元、342 亿元、383 亿元,对应同比增速10.9%、11.8%、12.0%,对应PE 17 倍、16 倍、14 倍,重点推荐,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、传统业务ARPU 提升不及预期;

    2、产业数字化业务竞争加剧。

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