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中国电信(601728)机构评级研报股票分析报告

 
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中国电信(601728):各项业务保持稳健发展

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2023-10-23  查股网机构评级研报

  事件:

      10 月20 日晚公司发布定期报告。2023 年前三季度,公司实现营收3,811.03亿元,较去年同期增长6.5%,其中服务收入3,497.43 亿元,较去年同期增长 6.4%。归母净利润271.01 亿元,较去年同期增长10.4%;扣非后272.12亿元,较去年同期增长10.7%。基本每股收益0.30 元。

      移动和固网业务收入稳健,产业数字化业务保持较快增长2023 年前三季度,移动通信服务收入同比增长2.4%,移动用户ARPU 45.6元,同比增长0.2%。固网及智慧家庭服务收入同比增长3.9%,有线宽带用户达到1.89 亿户,智慧家庭收入保持快速增长,拉动宽带综合ARPU 达到人民币47.8 元,智慧家庭价值贡献持续提升。前三季度以“网络+云计算+AI+应用”推动千行百业上云用数赋智,产业数字化业务收入达到人民币997.41 亿元,同比增长16.5%。

      适度增加能力建设投入,强化科技创新

      前三季度营业成本较去年同期增长6.1%,主要由于紧抓数字经济发展机遇,积极支撑产业数字化、智慧家庭等高增长业务的发展,适度增加能力建设投入。销售费用较去年同期增长0.1%、管理费用较去年同期增长6.4%、研发费用较去年同期增长24.0%。研发费用显著提升主要因公司强化科技创新,加大高科技人才引进,围绕云计算、AI、安全、量子、5G 等重点领域,加强关键核心技术攻关,提升核心能力。财务费用为人民币5.90 亿元,较去年同期增加人民币5.63 亿元,主要是铁塔租赁负债利息支出增长所致。

      盈利预测、估值与评级

      主要因产业数字化增长及费用情况,微调盈利预测。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为5094/5483/5921 亿元(原值5281/5790/6314 亿元),同比增速分别为7.25%/7.63%/8.00%,归母净利润分别为305/335/374 亿元(原值328/371/433 亿元),同比增速分别为10.37%/10.07%/11.50%,EPS 分别为0.33/0.37/0.41 元/股,3 年CAGR 为10.65%。公司移动和固网业务收入稳健,产业数字化业务保持较快增长。鉴于公司业绩稳健,并保持稳定的股息率,参照可比公司估值,我们给予公司2024 年18 倍PE,目标价6.59元,下调为“增持”评级。

      风险提示:分红不及预期,毛利率下降风险等。

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