事件：

    　　公司公告2023 年半年度报告，2023 上半年公司实现营业收入873.03 亿元，同比增长7.39%；实现归属于上市公司股东的净利润34.60 亿元，同比增长10.53%；稀释每股收益为0.12 元/股，同比增长9.09%。

    　　点评：

    　　经营业绩稳步增长，盈利能力有所提升

    　　2023 年上半年公司业绩稳步增长，报告期内实现营收873.03 亿元，同比增长7.39%，其中Q2 实现营收549.25 亿元，同比增长8.44%；报告期内公司实现归母净利润34.60 亿元，同比增长10.53%，其中Q2 实现归母净利润28.45 亿元，同比下降2.27%。盈利能力方面，2023 年上半年公司盈利能力有所提升，上半年公司毛利率、净利率分别为21.11%、5.20%，较去年同期增长0.98pct、0.18pct。

    　　新产业与铁路装备收入增长明显，新产业营收占比超4 成分业务来看，2023 年上半年公司新产业业务实现营收368.49 亿元，同比增长21.03%，占公司整体营收比重的42.21%，主要是报告期内储能设备和通用零部件的收入增加所致；受益于动车组业务收入的增加，公司铁路装备业务实现营收285.63 亿元，同比增长13.99%；城轨与城市基础设施业务实现营收190.52亿元，同比下降12.65%；现代服务业务实现营收28.39 亿元，同比下降28.69%。

    　　海外市场营收增速高于国内，在手订单充足

    　　2023 年上半年公司中国大陆地区实现营收748.45 亿元，同比增长3.01%；公司其他国家或地区实现营收124.58 亿元，同比增长44.24%；海外市场营收增速明显高于国内。在手订单方面，报告期内公司新签订单为1,357 亿元，其中新签海外订单为308 亿元，未来业绩增长有所保障。

    　　盈利预测

    　　公司为轨交设备行业龙头企业，2023 年上半年经营质量稳步提升。考虑到公司半年报经营情况以及在手订单情况，我们调高盈利预测中对公司业绩、盈利能力的预期，调整后公司2023-2025 年EPS 分别为0.44、0.49、0.53 元/股，对应2023 年PE 为13.95 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争风险、轨交固定资产投资增长不及预期、原材料价格波动风险、财务风险、经济增速低于预期。