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晶科科技(601778)机构评级研报股票分析报告

 
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晶科科技(601778)首次覆盖报告:全国第二大民营光伏运营商 平价开启高速发展之路

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2021-01-22  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司是全国第二大民营光伏运营商,拥有丰富的电站建设和运维经验,未来公司将大力发展平价项目,规模有望迅速扩张。

      投资要点:

      6.投资建议:公司是全国第二大民营光伏运营商,预计2020-2022 年eps 分别为0.22、0.24、0.34 元,bps 分别为4.35、6.13、7.94 元,给予公司2021 年行业平均1.7 倍PB,目标价10.42 元,首次覆盖给予增持评级。

      7. 全国第二大民营光伏运营商,光伏电站运营与EPC 协同发展。公司2016 年从晶科能源拆分,2020 年5 月在A 股上市,主营业务为光伏电站运营和光伏电站EPC,其中光伏电站运营为公司主要利润来源。

      截至2020 年6 月底,公司控股在运光伏电站304.5 万千瓦,其中集中式电站 224.3 万千瓦,分布式电站80.3 万千瓦,装机容量位居行业前列,在民营企业中仅次于协鑫新能源,为第二大民营光伏运营商。

      8. 电站建设运维经验丰富,大力发展平价项目。光伏项目开发已进入平价时代,2020 年上半年公司着重发力平价项目,凭借自身优势,平价项目申报全部中标。根据2020 年7 月公布的2020 年光伏平价上网项目清单,公司平价项目中标规模位居民企前三。未来公司将继续大力发展平价项目,我们预计公司装机容量有望迅速扩张。

      9. 补贴拖欠问题有望解决,未来现金流有望持续改善。2018 年起,新能源补贴拖欠问题逐渐显露,公司为加快资金使用效率,优化资产结构,自2019 年起持续对外转让部分带补贴电站(2020 年上半年出售2 个项目,装机容量15 万千瓦)。我们预计进入全面平价后,新增项目无补贴困扰,同时存量拖欠补贴有望逐步回收,叠加公司出售部分资产回笼资金,公司现金流有望持续改善。

      10. 风险提示:融资成本上升、平价项目收益率不及预期

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