投资要点：

    公司是浙江具备优势的大型综合建筑公司。公司立足于宁波，耕耘在浙江，经过多年发展公司营业收入已近80 亿元，在浙江乃至全国都具有一定声誉。

    其前身是宁波建筑安装集团，公司秉承其优势，业务包括房屋建筑工程、市政公用工程、建筑装饰装潢和幕墙工程等承包工程业务，已形成了涵盖建筑科研、设计、施工、安装、装饰装潢、钢结构、商品混凝土的完整产业链的大型综合建筑公司。

    公司具有资质和完整产业链优势。公司具有各类建筑工程承包资质20多项，尤其难能可贵的是具有房屋建筑工程施工总承包特级、市政公用工程施工总承包壹级、机电安装工程施工总承包壹级、钢结构工程专业承包壹级等资质。

    公司目前已经具有较完整产业链，除水利水电项目外，几乎所有工程都有承包建造的资质。

    宁波“十二五”规划固定资产投资更上一层楼。宁波市“十二五”重大建设项目的总体规划目标是：全市重大项目实施674 个，项目总投资16531 亿元，“十二五”计划完成投资7567亿元，占同期全社会固定资产投资的39%左右。其中产业转型升级领域304个，计划投资3286 亿元；基础设施领域186个，计划投资2024 亿元；城乡建设领域58 个，计划投资1661 亿元；

    生态建设领域54 个，计划投资297 亿元；民生保障领域72 个，计划投资299亿元，公司将充分受益于宁波“十二五”城市建设。

    装饰业务蛰伏期将过，区域扩张借募投项目推进。建筑装饰属于建筑业中毛利较高的子行子，公司经历了几年积累经验和创品牌创口碑阶段，未来将重点发展建筑装饰领域，依靠放量提升公司业绩和提高盈利能力。募投项目也将重点推进公司在其他省份分公司的建设，加速区域扩张。

    估值和投资建议。我们预计2011-2013 年发行后摊薄的EPS分别为0.34、0.43、0.52 元，按照行业内平均估值水平，给予公司12-15 倍市盈率，合理区间在（4.08，5.1）元之间。建议投资者可以在合理的询价区间内申购，折价10%的申购区间为（3.71，4.63）元。

    风险提示。固定资产投资减速、应收账款违约风险、建筑工程进度低于预期