业绩简评

    　　8 月27 日，公司发布2021 年中报，上半年收入39.5 亿元，同比增长37%；归母净利润5.7 亿元，同比增长46%。其中二季度收入环比增长7%，归母净利润环比略降1%。

    　　经营分析

    　　收入势头强劲，二季度环比增长7%： 二季度国内乘用车销量环比下降3%，大客户一汽大众二季度销量环比下降20%，但公司依靠新项目批产，收入维持强劲势头，环比增长7%，2021 年上半年公司承接27 个车型的车灯开发项目，批产新车型31 个。受制于原材料涨价，公司二季度毛利率25.4%，环比一季度下降0.8 个百分点。

    　　像素式前照灯研发成功，量产可期。公司成功开发了两种类型的像素式前照灯，一种是使用DMD 为核心光学器件的成像智能前照灯，一种是使用Micro LED 为光源的成像智能前照灯。公司继ADB 大灯在红旗汽车量产后，像素式大灯研发成功 ，量产可期。

    　　产能扩张进入收获期。公司2017 年以来加快产能扩张步伐，目前公司智能制造产业园一期、二期项目已经竣工投产；智能制造产业园三期项目已竣工；塞尔维亚工厂厂房基建已经完成，处于设备调试状态；公司产能扩张进入收获期。此外，公司模具工厂和电子工厂计划分别于9 月和11 月开工，投产后将进一步增强公司全产业链的盈利能力。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们维持2021-2023 年归母净利润为14.1/17.9/22.1 亿元，对应EPS 为4.94/6.27/7.70 元，对应PE 为38/30/24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料上涨的风险；芯片短缺缓和时间低于预期的风险；海外工厂订单低于预期的风险。