2021 年Q2 营收+25%、归母净利润+23%，业绩超预期公司2021 H1 年实现营收39.51 亿元，同比+37%（同期国内乘用车产量同比+27%），归母净利润5.7 亿元，同比+46%。拆单季度看，公司2021 年Q2 实现营收20.41 亿元，同比+26%（同期乘用车产量同比-3.6%），归母净利润2.84 亿元，同比+23%，环比基本持平。在今年Q2 缺芯及原材料涨价的背景下，星宇业绩保持高速增长，表现亮眼。

    　　Q2 毛利率略有承压，费用管控到位、研发投入持续提升公司2021 年H1 毛利率为25.80%，同比+0.87pct，净利率为14.41%，同比+0.82pct。2021Q2 毛利率为25.40%，同比-1.98pct，净利率为13.92%，同比-0.37pct。2021Q2 四费率为9.50%，同比-0.11pct；Q2研发投入为0.89 亿元，同比+16.9%，研发投入持续提升。

    　　2021 年Q2 营收增速超行业30pct，红旗、奇瑞增速领跑2021Q2 国内乘用车产量下滑3.6%，销量下滑1.3%，星宇21Q2 营收增速26%，保持高增（核心存量客户一汽大众-18%，一汽丰田-10%，红旗+67%，上海大众&上汽自主-18%、广汽乘用车+35%、奇瑞+75%、广丰&广本-1%），红旗、奇瑞增速领跑。

    　　2021 年H1 新订单、新产能、新技术持续突破2021 年上半年，公司承接27 个车型的车灯开发项目、批产新车型 31个，像素式前照灯研发成功，佛山工厂+常州智能产业园+海外有序扩张，新订单、新产能、新技术为公司未来发展提供了强有力的保障。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。

    　　投资建议：长期具备全球车灯龙头潜力，维持买入评级当前星宇和日系合作愉快（获得丰田全球区域贡献奖、广丰供应商研发、质量多项大奖），海外建设符合预期，ADB 持续渗透，2021-2022年有望实现车型订单+海外工厂+ADB 产品释放的带来的业绩共振。一季报符合预期，维持盈利预测，预期21/22/23 年利润15.1/19.2/23.9亿，对应PE 分别34/27/22x，更新一年期（对应2022 年）目标估值区间244-279 元，长期具备全球车灯龙头潜力，维持买入评级。