事件描述：2021H1，公司实现营业收入39.61 亿元，同比+37.27%；归母净利润5.70 亿元，同比+45.63%。

    　　事件点评

    　　业绩高速增长，利用率同比提升。2021H1，公司车灯业务规模进一步增长，支撑业绩高速增长，营收、归母净利润同比分别增长37.27%、45.63%，同比增速较2020H1 分别+30.94pct、+30.42pct；公司毛利率、净利率分别为25.80%、14.41%，同比分别+0.87pct、+0.83pct。

    　　项目持续推进，加强产能布局。产能层面，星宇智能制造产业园一期、二期项目竣工投产，三期项目竣工，智能制造产业园模具工厂项目、电子工厂项目计划分别于9 月底、11 月开工，塞尔维亚厂房基建已经完成，处于设备调试状态。项目层面，上半年公司承接27 个车型的车灯开发项目，批产新车型31 个。

    　　优质客户护航，业绩增长可期。公司作为汽车车灯总成制造商和设计方案提供商，客户新车产量是驱动公司业绩发展的主要因素。公司客户包含德国宝马、通用汽车这类全球化整车制造商，还包含上汽大众、上汽通用、广汽丰田、一汽红旗等市占率领先、爆款频出的合资整车制造商，以及吉利、广汽乘用车等市场认可度较高国内自主品牌，业绩确定性较强。

    　　技术实力提升，加强核心竞争力。随着车灯技术趋势向电子化、智能化发展，行业技术壁垒加高。公司本身已经形成了完整的自主研发体系，具备较强的同步开发能力。2021H1，公司续研发高投入，研发费用1.62 亿元，同比+22.7%，且成功研发像素式前照灯。同时，公司在上海成立星宇上海研发中心，进一步加强自身研发能力，为公司技术实力不断提升提供有力保障。随着研发中心发挥效能以及研发成果逐步转换，有望助力公司提升核心竞争力。

    　　投资建议：公司作为车灯行业龙头企业，技术优势明显，车灯产品升级将逐步提升单车价值，进而带动公司利润增长。同时，公司客户优质，有望逐步向上打开豪华品牌市场，随着公司客户产品逐步放量，公司业绩有望持续增长。预计公司2021、2022 年EPS 分别为5.14 元、5.98元/股，对应8 月27 日收盘价186.72 元，2021、2022 年PE 分别为36.33倍、31.22 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车行业景气度持续下行；公司项目推进不及预期；配套车型销量不及预期。