事件:

    　　10 月29 日，公司发布2021 年三季度报告，报告期内实现营业收入56.58亿元，同比增长19.2%；实现归母净利润7.39 亿元，同比增长4.5%；实现扣非归母净利润6.66 亿元，同比增长1.7%。

    　　投资要点：

    　　Q3 业绩承压，预计Q4 显著改善。公司三季度实现营收56.58 亿元，同比增长19.2%；实现归母净利润7.39 亿元，同比增长4.5%；2021Q3公司实现营收17.07 亿元，同比下滑8.7%，环比下滑16.4%，实现归母净利润1.69 亿元，同比下滑46.5%，环比下滑40.5%。Q3营收同环比均下滑，预计主要原因为芯片短缺持续，主机厂产能受限。Q3 归母净利润同环比降幅大于营收，预计主要系芯片短缺叠加原材料价格及运费上涨所致。我们认为芯片短缺、原材料价格及运费上涨问题将在Q4 迎来边际改善，公司业绩有望修复。

    　　Q3 毛利率环比降幅达4.41 个百分点。2021Q3 公司销售毛利率为21.0%，同比下降约7.97 个百分点，环比下降约4.41 个百分点。原材料价格及运费上涨使得公司在成本端显著承压，预计Q4 迎来边际改善。

    　　电动智能化浪潮推动车灯产品升级，公司依托出众设计开发能力顺势成长。目前车灯的技术趋势趋向于电子化、智能化，逐步演变出矩阵式LED、AFS、ADB 及DLP 等功能，从而实现信息交流、人车交互，智能座舱的内部灯光越来越趋于个性化和内饰一体化。车灯技术趋势的变化使车灯行业的门槛越来越高。公司目前拥有包括车灯产品、车灯电子、工装专机、模具等设计开发能力以及国家认可的实验室，形成了完整的自主研发体系，能够快速响应和满足客户需求。截止2021 上半年，公司承接27 个车型的车灯开发项目，批产新车型31 个，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。

    　　盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予公司“买入”评级。我们看好公司未来发展，预计公司2021 年-2023 年实现主营业务收入90.16 亿元、108.24 亿元、131.19 亿元，同比增速为23.1%、20.1%、21.2%；实现归母净利润14.06 亿元、18.00 亿元、22.66 亿元，同比增速为21.3%、28.0%、25.9%；对应EPS 为4.92 元、6.30 元、7.93 元。

    　　风险提示: 1）车灯产品升级不及预期的风险；2）原材料价格持续上涨的风险；3）芯片短缺持续的风险。