事件：公司发布2021 年三季报，3Q21 实现营业收入17.07 亿元（-8.7%），归母净利润1.69 亿元（-46.5%），扣非归母净利润1.45 亿元（-51.9%）。

    　　3Q21 公司营收同比降低，业绩短期承压不及预期。公司3Q21 实现营业收入17.07 亿元，同比降低8.7%；实现归母净利润1.69 亿元，同比降低46.5%。

    　　扣非归母净利润1.45 亿元，同比降低51.9%。我们认为，公司盈利能力短期承压的的主要原因在于：一方面，由于疫情原因导致芯片短缺，下游汽车企业产量降低，直接影响公司订单量；另一方面，由于原材料和人工上涨以及产品结构调整，导致成本提高。未来随着疫情缓解及芯片供应改善，业绩有望回升。

    　　毛利短期回落，成本管控优势明显。3Q21 公司毛利率为20.99%，同比下滑7.97 个pct。我们认为毛利率同比降低的主要原因是原材料价格和职工薪酬上涨，而且公司正处于产品结构优化和市场规模提升阶段，产品毛利率不稳定。

    　　公司3Q21 销售费用率同比下降0.19 个pct 为2.17%；管理费用率同比上升1.32 个pct 为3.51%；研发费用率同比增长1.73 个pct 为5.74%；财务费用率同比增长0.61 个pct 为0.23%，主要系本期可转债利息增加及存款利息减少所致。期间费用率变动幅度较小，基本保持稳定，公司成本管控能力优越。

    　　提升产品竞争力，加快研发布局，推进战略合作。公司拥有完整的自主研发体系，成立星宇上海研发中心进一步提升研发能力；已成功研发了DMD 为核心光学器件和Micro LED 为光源的两种成像智能前照灯，具有更简单的结构和更高的光学效率。成功的解决了成像光学、电子驱动、热量管理等多种技术问题，产品竞争力显著提升；建成并投产了多个智能制造产业园，加强产能布局；积累了包括欧美系、日系以及内资品牌整车厂等丰富的客户资源，是自主品牌车灯代表企业。依托自身在精密电子产品的优势，与虹软科技在智能视觉系统设计、光学传感器使用等方面的创新开发能力进行结合，围绕人工智能技术和高性能智能视觉产品在汽车领域的落地应用开展深入合作，寻求智能化方向的发展。

    　　盈利预测与投资评级：公司深耕汽车车灯领域，是国内自主品牌车灯的代表企业，积极优化产品结构和客户结构，推进汽车智能化发展；加强战略合作，开展产品研发，提高产品附加值，增强市场竞争力，预计未来将进一步释放盈利。

    　　风险提示：芯片持续短缺影响汽车行业销量；项目建设不及预期风险；客户拓展不及预期风险