事件描述

    星宇股份发布1-2 月经营情况，公司初步核算，公司实现营业收入同比增长25%左右；实现归属于上市公司股东的净利润同比增长5%左右。

    事件评论

    1-2 月收入显著跑赢行业，公司经营情况表现良好。根据乘联会最新数据，1-2 月狭义乘用车销量为361.2 万台，同比增长13.6%，公司收入实现25%增长显著跑赢行业。主要原因是一汽大众产销恢复，红旗表现良好，日系新订单的持续释放。归母净利润增速相较收入增速较低，或由于原材料涨价影响盈利能力。总体来看，2021 年三季度大众缺芯导致公司业绩大幅下滑，当下公司业绩企稳，经营回升显著。

    随着后续造车势力等新订单的释放，公司经营有望持续提升。从客户角度，公司新增订单较为充沛，一方面在日系等合资内部市占率持续提升，另一方面大力开拓造车势力等新能源客户以及自主龙头车企，后续将贡献显著增量；从产品角度，矩阵大灯、DLP 大灯等占比也有望有所提升，改善公司盈利能力。

    车灯智能化加速落地，行业将迎来新的成长。矩阵大灯、贯穿式尾灯、车内氛围灯等拉开车灯智能化序幕，行业有望迎来二次成长。星宇股份开发了以DMD 为核心光学器件以及使用MicroLED 为光源的两种类型的像素式前照灯，同时公司与华为强强联合，在新技术领域持续投入抢占市场制高点。

    车灯行业二次成长在即，星宇迎来赛道加速、格局优化与盈利回升三重赋能。当下行业智能化时代即将开启，车灯市场空间持续扩容。公司配套向日系、豪华、高端自主及新能源车企突破，并布局塞尔维亚进军全球配套体系，市占率有望稳步提升。产品持续升级以及高效率管理等助力公司盈利能力企稳回升。1-2 月经营企稳，随着后续新增订单落地，业绩有望持续改善。预计公司 2021、2022、2023 年 EPS 分别为3.81、5.38 和7.23 元，对应PE 34.13X、24.15X 和17.98X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、行业景气不及预期；

    2、原材料大幅上涨导致利润率承压。