事件：公司近期发布2021年报，2021年全年公司营收79.09 亿元，同比+8.01% ,归母净利润9.49 亿元，同比-18.12%。其中，Q4 营收22.51 亿元，同比-12.55%，实现归母净利润2.11 亿元，同比-53.39%，业绩增长不及预期，成本承压降低公司毛利率。2021 年全年公司营收79.09 亿元，同比+8.01% ，其中Q4 营收22.51 亿元，同比-12.55%，业绩增长不及预期。受芯片短缺等相关影响，2021 年其下游核心客户一汽大众产量同比下滑17.3%，但随着芯片缓解和国内疫情逐渐好转，一汽大众产销有望修复，且随着公司新项目放量，看好公司2022 年的成长性。

    会计政策调整后2021 年公司毛利率为22.08%，同比减少3.1 个百分点，主要受人工成本和制造成本上涨所致。

    受益车灯智能化趋势，产品有望实现量价齐升。随着LED 前照灯的普及，前照灯向ADB、HD-ADB 及DLP 等功能发展，从而实现辅助驾驶、信息交流、人车交互等功能，车灯单车配套价值有望实现翻倍增长。目前公司在手项目充足，2021 年，公司承接62 个车型的车灯开发项目，批产新车型42 个，承接项目价值总量约135 亿元。截至3 月15 日，2022年内公司已累计承接新项目订单约40 亿元，看好公司长期成长趋势。

    从研发、客户、产能多方面推进车灯智能化布局。公司加强新技术开发应用，包括基于DMD 和Micro LED 的智能前照灯模组、HMI 手势识别室内灯、Matrix 室内灯、Smart RGB 氛围灯等；2021 公司新增客户：蔚来、小鹏、理想，切入智能电动化头部车企；塞尔维亚星宇建设顺利，来自欧洲主机厂的项目将从2022 年起陆续进入批产阶段。

    盈利预测及评级：预计2022-2024 年归母净利润分别为13.68/17.90/22.88亿元，EPS 分别为4.79/6.26/8.01 元，市盈率分别为26.54/20.28/15.86 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：疫情影响汽车行业复苏、下游核心客户车型销量不及预期