公司近况

    　　2 月15 日，星宇股份与地平线签署战略合作协议，双方将共同推进“行泊一体”解决方案（域控制器）的量产落地。星宇股份基于地平线征程3 车规级芯片研发的“行泊一体”解决方案已获得国内某头部车企正式定点，公司预计于2023 年量产。

    　　评论

    　　基于车灯主业布局智能驾驶决策层，打开中长期发展空间。我们认为，借助此次合作，公司有望依托在ADB车灯中积累的感知-决策-执行研发经验，进一步扩充智驾产品序列，汽车电子核心产品单车价值量有望提升至10000 元以上。产业前沿层面：全球头部企业（包括Valeo，Koito和ZKW）陆续推出车灯融合感知方案，即将传感器（短距激光雷达、角雷达等）和车灯集成化，充分利用前向、角向的感知黄金位置实现车灯融合感知。行业判断：我们认为，基于传感器复用的“行泊一体”方案具备较强成本优势以及高算力利用率，有望成为行业主流方案。由此我们判断，公司有望借助与地平线合作布局决策层以及车灯融合感知的行业趋势，凭借公司广泛的客户资源和先进的数字化制造能力，在智能驾驶领域的激烈竞争中，占据有利位置，并为公司打开中长期发展空间。

    　　车灯主业产品及客户结构持续优化。产品层面：受益于蔚来、华为、大众等主机厂新项目拓展进度，公司ADB大灯占比有望持续提升至50%以上，DLP接近规模化量产。客户结构层面：携手华为布局车载光业务，于2022年取得较大进展。我们认为，公司有望成为华为智选核心车灯供应商，合作范围涵盖赛力斯、奇瑞、江淮等华为智选合作企业；同时，公司在其他国内外新势力车企新项目进展顺利，带动公司2023/2024 新能源客户占比达到15%/45%。我们认为，在产品及客户结构两个维度上的持续优化，有望带动公司主营业务实现营收和利润端的快速成长。

    　　股权回购彰显长期发展信心。公司近期发布公告，经董事会审议通过，拟回购6000-12000 万元股份，用于实施股权激励/员工持股计划，回购价格不超过150 元/股，较当前股价有8.2%的上涨空间。我们认为，此次回购有望建立长期激励机制，彰显公司在汽车电子和智能化时代中的发展信心。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022/2023/2024 年盈利预测不变，当前股价对应2023/2024 年23.1倍/19.8 倍市盈率。维持跑赢行业评级和170.00 元目标价，对应2023/2024年28.3 倍/24.3 倍2024 年市盈率，较当前股价有22.6%的上行空间。

    　　风险

    　　新势力销量不及预期；原材料成本超预期上涨。