业绩好于市场预期。公司上半年营业收入44.25 亿元，同比增长19.0%；归母净利润4.67 亿元，同比增长2.0%；扣非归母净利润4.11 亿元，同比增长0.8%。2 季度营业收入25.02 亿元，同比增长57.7%，环比增长30.1%；归母净利润2.63 亿元，同比增长40.0%，环比增长29.2%；扣非归母净利润2.39 亿元，同比增长47.4%，环比增长38.5%。受益于行业整体销量恢复、客户结构持续改善，2 季度利润同环比实现较大幅度增长。

    　　2 季度毛利率环比略有改善，期间费用率略有下降。上半年毛利率21.7%，同比下降1.4 个百分点；2 季度毛利率21.9%，同比下降2.2 个百分点，环比提升0.4 个百分点。上半年期间费用率9.7%，同比下降0.3 个百分点，其中销售费用率同比下降0.2 个百分点。上半年经营活动现金流净额0.21 亿元，同比下降97.6%，主要系公司本期收到的销售商品及其他与经营活动相关的现金减少，以及购买商品、接受劳务支付的现金增加综合所致。

    　　新能源客户开拓顺利，智能化业务蓄势待发。2023 上半年，公司实现36 个新车型的项目批产，客户从大众、通用、丰田、一汽、吉利、广汽等传统合资和自主品牌拓展至蔚来、小鹏、理想、某国际知名新能源车企等新能源品牌。公司持续进行产品迭代升级：实现基于DMD 技术的DLP 智能前照灯，预计2023 年底量产；实现基于Micro LED 技术的HD 智能前照灯，预计2024 年达到量产水平；独立平台车灯控制器已实现量产供货。同时公司加快智能数字化转型脚步，拓宽业务领域：2023年2 月与地平线达成战略合作，共同推进智能驾驶相关产品开发；基于征程3 芯片研发的行泊一体解决方案获国内某头部车企定点，有望于今年实现量产；搭载征程系列芯片的智能视野控制器、高算力计算平台开发同步进行中。预计新客户、新项目将夯实公司未来发展基础，智能化新业务拓展有望打开新增长空间。

    　　国内外产能扩张如期推进。国内产能建设顺利开展中：佛山星宇三期项目开工，智能制造产业园五期及模具工厂建设项目工程进度25.2%、32.6%，汽车电子和照明研发中心工程进度98.0%，逐步投入使用。海外产能布局进展顺利：塞尔维亚工厂于2022 年12 月实现投产。产能布局完善有望提升产品配套能力，巩固领先地位。

    　　调整毛利率等，预测2023-2025 年EPS 分别为4.21、5.36、6.55 元（原4.33、5.36、6.55 元），按23 年PE 估值，参考可比公司给予23 年37 倍PE 估值，目标价155.77 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　乘用车行业销量低于预期、前照灯、后组合灯配套量低于预期。