事项：

    　　公司发布2023 半年度业绩报告，2023 上半年公司实现营收44.2 亿元，同比增长19.0%。实现归母净利润4.7 亿元，同比增长2.0%，实现扣非归母净利润4.1 亿元，同比增长0.8%。

    　　平安观点：

    　　二季度业绩改善显著，上半年毛利率有所下滑。公司在一季度业绩下滑的情况下，上半年业绩依然实现了增长，这主要得益于公司二季度的业绩改善，二季度公司实现营业收入25.0 亿元，环比增加30.1%，实现归母净利润2.6 亿元，环比增长29.2%，实现扣非归母净利润2.4 亿元，环比38.5%。毛利率方面，上半年公司毛利率为21.7%，同比下降1.4 个百分点。费用方面，公司上半年销售费用、管理费用、研发费用分别为0.4 亿/1.3 亿/2.7 亿，同比变化-0.9%/24.1%/16.2%，其中管理费用增加较多，主要是由于职工薪酬增加等综合所致。公司上半年经营活动净现金流达到2129 万元，同比下降97.6%，主要是由于公司应收账款增加所致，根据公司财报数据，截至23 年6 月底，公司应收账款为21.4 亿元，同比增加91.6%。

    　　积极开拓新能源客户，与地平线达成战略合作拓展智能驾驶业务。根据公司半年报披露的信息，公司上半年承接17 个车型的车灯开发项目和2 个车型的电子开发项目，实现36 个新车型的项目批产，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障，公司基于DMD 技术的DLP 智能前照灯预计2023 年底可实现量产。公司积极拓展新能源客户，其产品目前已经覆盖理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车及某国际知名新能源车企等多家新能源车整车制造企业。23 年2 月，公司与地平线签署战略合作协议，公司基于地平线J3 芯片研发的“行泊一体”解决方案已获得国内某头部车企正式定点，将于2023 年量产。

    　　盈利预测与投资建议：未来公司车灯业务将长期受益于车灯电子化、智能化和交互化的发展趋势，公司未来的单车配套价值量有望持续提升。根据公司上半年业绩情况，我们调整公司2023~2024 年净利润预测为11.8 亿/14.7 亿元（此前净利润预测为17.46 亿/20.72 亿元），同时新增公司2025 年净利润预测为18.1 亿元，公司是国内车灯系统综合解决方案的龙头提供商之一，具备车灯设计、开发和制造垂直一体化能力，我们看好未来车灯单车价值量提升的长期逻辑，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）汽车消费需求下降导致公司客户销量不及预期，进而影响公司业绩；2）公司主要客户发生流失或缩减需求，将对公司的业绩产生较大影响；3）公司在建项目投产后经济效益不及预期；4）汽车行业价格战可能会传导到公司端，公司可能面临竞争加剧、主机厂压价等不利局面。